反弹初期 弹性与估值优势需并重

　　上周(10月24日-10月28日)各大指数大幅反弹，上证综指涨幅达6.74%，深成指涨8.92%，中小板指涨7.94%，创业板指涨9.19%，不同风格指数涨幅普遍接近8%。从市场热点不断和交投踊跃这些事实看，我们判断市场期待已久的反弹行情应已正式拉开帷幕。

　　行业指数方面表现也与前周形成鲜明对比，全部23个大行业中仅金融服务、交通运输、轻工制造和食品饮料四个行业跑输大盘指数，其中食品饮料已连续数周表现靠后。而金融服务、交运则在前期表现抢眼之后出现回调迹象。本周涨幅第一的房地产超跌后反弹迹象明显，而有色金属、煤炭表现分列第二第三，与传统上反弹之初的领涨板块规律一致。

　　市盈率总体仍显著低于历史平均，且分行业看本周在PE水平上出现显著变化的行业不多。与10月14日相比，电子元器件市盈率水平有一定下降，而有色金属尽管本周涨幅领先但其市盈率水平不升反降。对比之下，市盈率水平有显著上升的包括食品饮料、餐饮旅游和信息服务。

　　从PE、PB偏离度的角度看，公用事业从第一象限横向平移至Y轴，反映其PE偏离度显著降低。对比之下，家电、商业贸易、机械设备、医药生物的估值偏离度得到一定提高，其中家用电器已从原第四象限移动至横轴，基本处于第一象限边缘。其他行业的估值偏离度水平没有显著变化。 (孙建波 银河证券)