广州万隆：大盘震荡整理 题材保持活跃

　　大盘指数整体仍是震荡偏强，区块链、新能源汽车等题材类个股有反复被炒作的迹象。结构性风险释放与结构性机会并存的市场特征较为明显，建议投资者仍可以适当仓位关注。

　　大盘成交量能只要一出现萎缩，转向谨慎的投资者就会明显增加。但投资者情绪的变化，却并没有对行情的运行带来比较明显的冲击，说明预期向好的力量仍是决定中短期行情运行的核心因素。回顾近几个交易日行情表现，权重股带动指数突破前期高位之后，指数整体保持高位强势窄幅震荡，这种强势给人的感觉就是目前行情仍处于波段上涨的中继阶段。另一方面，在大盘指数强势表现的情况下，做多超跌中小创的资金亦开始逐步扩散，且有反复炒作的延续性。例如区块链、人工智能、新能源汽车等。

　　在近一个季度的市场观点中我们一直强调，资金面格局仍是处于存量博弈状态的，因此驱动行情反弹的主要核心因素是基于中长期积极向好的预期。包括阶段性已经得到验证的基本面稳健向好，以及供给侧改革、混合所有制改革等。而从当前的市场实验角度来看，万隆证券研究中心认为，预期向好的趋势仍是延续的，一旦改革等逻辑在十九大会议期间进一步得到强化，那么行情甚至可能会有一波更超预期的反弹机会。

　　与市场不同的认知观点。部分市场观点认为十九大召开结束之后，行情将可能会面临调整。但我们的观点认为，十九大之后行情即使是调整，空间或者也是有限的。因为，近一年多的震荡慢牛行情主要是基于经济企稳及改革推进的带动。因此，如果十九大会议之后行情出现急剧调整，那么就相当于否定过去改革对经济基本面支撑的成果。因此，如果行情在十九大之后有超预期的调整，这需要有更大级别的超预期因素出现。这是值得当前投资者关注的。