一周信托理财产品评述（08年05月05日-08年05月11日）

一、理财市场动态

·券商集合理财投资风格趋向灵活理性

　　2008年来券商的集合理财在弱市中表现优异，由于创新类券商公司的研发能力强以及集合理财计划资金投向比较宽松，近日，加强型基金宝形式的券商集合理财产品也正式面市。据证券时报，东海证券目前正在推出的“东风2号”正是属于加强型基金宝形式的集合理财产品，据该公司相关负责人介绍，“东风2号”集合理财计划主要投资于基金，并通过投资基金有效股票资产，达到获取超额收益的目的。同时，如果管理人判断市场情形不乐观，可以将投资仓位降低至空仓。由于在未来一段时间内，次贷危机、宏观调控和信贷收紧、大小非减持等因素仍将存在，中国的证券市场将呈现震荡格局，理性、灵活的投资风格十分关键。 

　　点评：灵活性是理财产品立于不败的保证。券商集合理财本就是提供给券商代理服务的一个新型舞台，只有发挥起灵活性，才能体现其生命力。而投资方式与证券投资紧密联系的券商理财产品应更具理性，才能不在股市波动中随“波”逐流。

·银行理财信托唱主角

　　前段时间，伴随沪深股市的一路下探，激进型银行理财产品被市场看淡，银行信托理财产品借机抢占了绝对主导的地位。相对普通信托计划，银行发售的信托理财产品收益率有一定保证，风险较小。因为这些在银行销售的信托计划大都经过银行严格遴选，且拥有银行强大的信用保证，更使得发生风险的可能性小大幅降低。收益高、稳定性好是银行信托理财产品的主要卖点。银行信托理财产品另一大优势在于投资门槛低。

·信托理财市场分化趋势明显

　　尽管募集资金规模相比3月有所降低，4月份信托理财产品发行火爆的场面仍在延续，但有分析认为，信托理财产品的高低端分化已经逐渐显现。由于新股申购收益率不断下降，信托公司逐渐降低发行技术含量较低的新股申购类信托产品，而增加了对私募股权投资基金的研发和投入。与此同时，银信合作的单一信托产品发行数量却延续前几个月的增长势头，远远超过了集合资金信托产品的发行数量，量比达到了4.875:1。研究员分析，对信托产品分析发现，分化已经慢慢显现出来了。以银信合作为主的单一信托产品将逐渐占领中低端的理财市场，主要发行贷款类的信托产品；而以信托公司作为主导地位的集合资金信托产品，将逐步覆盖高端理财市场，比如重点发展以高风险、高回报率为特征的私募股权投资信托产品等。

　　点评：银行理财产品中信托是不是唱了主角？信托理财产品的高低端分化是否发生？理财市场的差异性是存在的，而这种差异性，与银行业和信托业的文化差异有关。在银行认可的理财方式中，以稳健的大众的投资方式为主。而信托，这个天然的创新投资工具，是与灵活性联系在一起的。我们期待着这两种文化的融合，而融合也必然会带来银行和信托的增长机遇。

二、一周信托理财产品述评

　　上周有四家信托公司发行了四款集合资金信托理财产品。其中两款为证券投资理财产品，一款为信托贷款产品，一款为不良资产收购。

　　天津信托和金港信托分别发行了证券投资集合资金信托，规模各为4000万元。

　　衡平信托以3500万元的规模集合资金用于向成都太禾房地产公司发放项目开发贷款。贷款期限为一年。该贷款用土地和商铺提供抵押，作为抵押物的土地和商铺评估总价值高达9542万元，充分考虑到了房地产价值的波动的因素。

　　上周中信信托开始发行规模为3-6亿元的中信融金1号不良资产收购集合资金信托计划。资金用于不良资产的收购。信托期限为三年。资产管理人为中信控股旗下的中信资产管理有限公司。

　　点评：中信信托利用中信资产管理公司的不良资产处置的专业能力，将信托资金用于受让不良资产包。其信托资金的运用方式与众不同。一般信托总是尽量避免与不良资产交易，而本信托的目的却专为收购不良资产而设。可见，信托财产的管理运用可以是千差万别的，只要一方面受托人或受托管理人团队具有专业理财能力，另一方面信托财产交易谨慎。而在本信托中，本信托计划既充分发挥了受托人和中信资产管理有限公司在不良资产收购和处置方面的丰富经验和专业优势，受托人和服务商共同执行不良资产项目评估与收购、资产处置回收等日常工作，同时又有由受托人、服务商、外部行业专家和受益人代表组成的投资决策委员会对拟收购项目方案进行严格审慎的审核。除交易谨慎的保障外，本信托计划还从其他方面有效控制投资风险，包括资产管理服务商参与信托计划，认购信托计划的次级受益权。在这个措施中，中信资产管理公司虽为受托人的关联公司，信托计划与之交易并不损害信托财产的利益。本信托的设计还有两个特点，一是流动性的安排，优先I级受益权人可以要求赎回信托受益权，而且受托人还有权强制回购优先I级受益权。特点之二是信托计划具有基金性质，信托计划规模较大，在3亿到6亿之间，而且，信托计划资金的交易对象并未在事先确定，而是在一系列优质储备资产包中选择。信托计划虽然没有一般基金的期限长，但三年的期限已能为不良资产的管理、处置留下足够的时间。

　　上周的银信合作理财产品，投资方式仍主要集中在信托贷款和票据投资领域。数量上也比较温和。

三、信托理财产品发行榜

·成都太禾贷款项目集合资金信托计划

类型：集合信托

发行机构：衡平信托

发行规模：3500万元

资金运用方式： 信托贷款

推介期：2008-5-5至2008-6-4

发行地： 成都市

信托期限： 12个月

投资门槛：100万元

预期收益率：7.5%-8.5%

·甬江一号证券投资集合资金信托计划

类型：集合信托

发行机构：金港信托

发行规模：4000万元

资金运用方式： 证券投资

推介期：2008-5-5

发行地： 宁波市

信托期限： 一年

投资门槛：100万元

预期收益率：10%

·天信08A3证券投资集合资金信托计划

类型：集合信托

发行机构：天津信托

发行规模：4000万元

资金运用方式： 证券投资

推介期：2008-5-8至2008-6-10

发行地： 天津市

信托期限： 18个月

投资门槛：20万元

预期收益率：5.5%

·中信融金1号不良资产收购集合资金信托计划

类型：集合信托

发行机构：中信信托

发行规模：30000-60000万元

资金运用方式： 不良资产收购

推介期：2008-5-5至2008-6-5

发行地： 北京市

信托期限： 3年

投资门槛：300万元

预期收益率：10%

·招商银行“金葵花”招银进宝之票据盈19号理财计划 

类型：银信合作

发行机构：招商银行、深圳信托

发行规模：500-130000万元

资金运用方式： 票据投资

推介期：2008-5-9至2008-5-14

发行地： 全国

信托期限： 143天

投资门槛：5万元

预期收益率：4.6%

·利得盈信托贷款型（定）08年第61期理财产品

类型：银信合作

发行机构：建设银行、中诚信托

发行规模：18000万元

资金运用方式： 信托贷款

推介期：2008年5月9 日－5月15日

发行地： 山西省

信托期限： 364天

投资门槛：5万元

预期收益率：5.19%

·利得盈信托贷款型（定）08年第62期理财产品

类型：银信合作

发行机构：建设银行、外贸信托

发行规模：10000万元

资金运用方式： 信托贷款

推介期：2008年5月9 日－5月22日

发行地： 江苏省

信托期限： 364天

投资门槛：5万元

预期收益率：5.31%

·利得盈信托贷款型（全）08年64期理财产品

类型：银信合作

发行机构：建设银行、外贸信托

发行规模：20000万元

资金运用方式： 信托贷款

推介期：2008年5月9 日－5月19日

发行地： 全国

信托期限： 364天

投资门槛：5万元

预期收益率：5.19%

·“心喜”系列2008150号：人民币一年信托贷款理财产品

类型：银信合作

发行机构：北京银行、北京信托

资金运用方式： 信托贷款

推介期：2008-5-6至2008-5-21

发行地： 全国

信托期限： 一年

投资门槛：5万元

预期收益率：5.75%

·“心喜”系列2008153号：人民币25个月信托贷款理财产品

类型：银信合作

发行机构：北京银行、北京信托

资金运用方式： 信托贷款

推介期：2008-5-7至2008-5-19

发行地： 全国

信托期限： 25个月

投资门槛：5万元

预期收益率：6.15%

·汇通理财2008年第九期信托贷款计划4号

类型：银信合作

发行机构：宁波银行、信托

资金运用方式： 信托贷款

推介期：2008-5-8至2008-5-22

发行地： 全国

信托期限： 12个月

投资门槛：5万元

预期收益率：6%