中信模式创造PE信托高收益神话

    私募股权（PE）信托计划的收益率有多高？业内人士普遍认为一般在10%—20%。不过，中信信托某股权投资基金信托计划成立仅一年就获得了73.4%的收益，该计划获得的超额利润及其背景一时间引起业内广泛关注。 
　　收益惊人

　　日前，中信信托公布了该公司旗下名为“某某一号股权投资基金信托计划”的分红公告。公告显示，仅成立一年的该信托计划产品收益率竟然高达73.4%。如此暴利不仅让投资者感到惊讶，甚至也令信托界人士感到疑惑。

　　记者昨天试图向中信信托了解该计划投资项目的具体情况，但该公司负责业务的人士拒绝接受采访。

　　另一家信托公司不愿意透露姓名的信托经理评价说，上述产品的收益率没有代表性。“在通常情况下，PE信托产品的培育期都很长，3—5年以后才会到收获期，该公司PE信托计划刚成立一年就有73%的收益，只能理解为特例，由于该信托公司股东集团优势明显，借助集团力量的该信托产品在业内并不具有可复制性。”他表示。

　　更有信托公司人士分析，作为国内首只投资于境内金融机构股权的信托计划，该计划的发行及运作都会利用中信集团强大的集团资源，而这一优势是其他信托公司无可比拟的。也有信托界人士猜测，该公司所在集团或许是把培育很久的项目注入到信托计划里，“把一只即将孵化成小鸡的鸡蛋仍然按照鸡蛋价格卖给了信托计划。”

　　拿出4亿元分红

　　据了解，该信托计划推介起始日为去年3月5日，正式成立于去年4月30日，信托规模总额10.03亿元。其中优先受益权9.53亿元，次级受益权0.5亿元，次级受益权由中信信托认购。在信托计划说明书中，中信信托曾预测，该信托计划的优先受益权预期收益率在年收益率6%—25％。

　　然而，这个产品的实际收益率远远高于25%。近日中信信托公布了该信托计划提前分红的公告。公告指出，截至今年3月31日，该信托计划的账面资产净值为17.4亿元，账面净收益为7.37亿元，按此计算该产品成立一年的收益率高达73.4%。

　　分红公告指出，该计划拟于今年5月向投资者分红4.01亿元；每份受益权（100万元信托资金享有1份受益权）可提前分配40万元收益。按此计算，即使只算分红收益，投资该信托计划的投资者一年的收益率也高达40%。

　　据此前媒体报道，该信托计划的委托人由7个机构和7个自然人组成，委托人购买的起点为不低于1000万元。这些机构和自然人究竟是何方神圣，能够分享如此高收益的产品，市场人士无从得知。

　　除了上述几个幸运儿以外，作为该信托计划的受托人中信信托也赚得盆满钵满。根据分红公告，中信信托作为受托人将和管理人一起提前收取管理奖励4000万元；另外中信信托由于认购了5000万次级受益权，本次分配还有分红所得2000万元。

　　不具有可复制性

　　该信托计划究竟投资了什么项目而取得了如此高的收益？该信托计划产品说明书指出，“募集资金用于中国金融领域企业的股权投资、IPO配售和定向增发项目，未投资的资金可用于银行存款、货币市场基金、新股申购和债券逆回购”。

　　知情人士指出，由于该信托公司的股东拥有大量的金融机构的股权，而去年是金融机构上市的高峰期，股东将这些金融机构的股权以账面原始价格转让给信托公司，因此成立的信托计划收获了巨额收益。正因为如此，该信托公司这样的高收益信托计划不具有可复制性。

　　记者从多家推出PE信托计划的信托公司了解到，对于PE产品，通常各家信托公司预计的年收益率在10%—20%。如近期推出的深国投·铸金资本二号集合资金信托计划预计基准年收益率为10%；新华信托财富中国1号Pre-IPO投资基金集合资金信托计划的预期年收益率为20%。

　　信托业人士指出，作为信托公司的一项新型业务PE信托产品日渐火爆，但由于投资不确定性，该类产品风险较大，投资者要根据自己的风险承受能力谨慎选择。