玉米临储库存压力大幅释放，玉米价格回归供需因素

　　据业内分析机构评估，截至2019年年末，国内临储玉米结余库存量大约在5600万吨。2020年玉米首轮拍卖自5月28日启动以来至9月底，国内一次性储备与临储玉米拍卖共进行17次，市场需求主体参与热情高涨，玉米价格呈现越拍越涨现象。根据统计，今年临储玉米拍卖累计成交量达到5684万吨，一次性储备拍卖成交量802万吨，合计6486万吨。由于近几年国内玉米新增供应无法满足当年需求，临储玉米很好地发挥了库存调节功能。如今临储玉米库存完全回流市场，原有的蓄水池功能消失，玉米市场开始回归供需因素指引的市场化运行轨道。玉米收储制度改革以来，价格形成机制和市场机制发挥了积极作用，玉米价格合理回升，也是主动调整优化种植结构、促进玉米消费和玉米市场健康发展的积极成果。

　　非洲猪瘟疫情得到控制，玉米饲料需求好转

　　受国内生猪养殖利润维持高位以及各项扶持政策陆续到位影响， 从去年下半年开始，国内生猪养殖业逐渐恢复，目前全国生猪产能已经恢复到正常水平的88%左右。据农业农村部监测，10月份国内能繁母猪存栏约3950万头，已连续13个月增长，同比增长32%;生猪存栏约3.87亿头，已连续9个月保持增长，同比增长27%。随着生猪存栏继续恢复增长，将对后期优质玉米行情形成较强支撑。禽料方面，虽然二季度养殖利润下滑，但由于存栏基数较高，三季度国内禽料消费总体较为稳定。整体来看，四季度国内饲料消费形势有望继续向好，饲料需求对玉米价格有正向拉升作用，仍是稳定玉米价格基本盘。

　　玉米上市节奏有变，供需双方持续博弈

　　进入11月份，随着主产区玉米上市量阶段性增加，玉米市场随之出现震荡调整行情。在玉米价格不断创新高的带动下，东北产区农民售粮积极，销售进度同比偏快;部分贸易商出货增加，使得市场供应阶段性放量，带动华北地区玉米价格小幅回调。因北方多地暴雪天气导致玉米上市受阻，11月中下旬收购主体抢粮态度依然积极，东北烘干塔开塔率逐渐上升，收储企业积极入市收购轮换粮源，推动玉米价格再次启动上涨行情。预计主产区农民售粮高峰对玉米行情的打压程度有限。据估计，到11月下旬，东北地区农民售粮进度在二成左右，华北地区为二至三成，但贸易环节囤粮较多，且加工企业备货时间前移、库存较大，购销双方博弈仍在持续。

　　高价玉米抑制需求，未来玉米进口政策可能大幅调整

　　玉米价格一路上涨，导致企业产品端利润下滑，饲料养殖企业和国内深加工企业纷纷寻找替代原料以降低成本压力。饲料企业开始增加使用库存小麦和水稻，而近期国家层面也加大了储备小麦和水稻的投放力度，玉米消费份额被部分挤占，对价格上涨造成一定阻力。深加工企业将目光转向进口玉米。相关数据显示，2020年我国已经订购的进口玉米达到1700万吨，远远高出720万吨配额指标，其中美国玉米1200万吨，乌克兰玉米500万吨。1月至10月我国累计进口玉米及其饲料替代品总量约1782万吨，同比增长78.7%。随着进口玉米大量到港，国内玉米供应不足状况有望缓解。从目前国内玉米供需基本状况看，市场普遍认为中国政府将调整原有的玉米进口政策，继续扩大玉米进口以满足国内需求。因此，在玉米替代品和进口玉米的双重调解下，国内玉米供应缺口将有所收窄，市场原有的看涨预期也逐渐趋于理性，一定程度上抑制了资金的炒作情绪，避免玉米价格过度上涨。