今天（9月25日）沪铝期货主力合约连续下跌，今日开盘报13700元，截至目前下跌125元，报13770元，跌幅0.90%，市场空头情绪继续发酵。

　　现货方面跌幅同样较大，长江有色铝锭报价下跌210元/吨。从基本面上来看，上游氧化铝价格也基本持稳，供给端产能释放也在持续增加，而下游终端消费则进入了传统旺季，只是因前期需求集中释放力度大且持续时间长，因而旺季行情有后移趋势甚至是旺季不旺。此前下游加工行业表现较好的铝型材及铝箔，开工情况也并没有环比明显增长，倒是铝合金方面情况较好。另一方面，美元指数的企稳反弹也给有色盘面带来一定的压力，前期的上行动能也已经明显减弱。

　　目前沪铝价格最主要的支撑因素依然在库存方面，淡季累库的预期并没有实现，而绝对量较低的社会库存依然是价格深跌的最大阻力，因此在空头情绪发酵过后，沪铝主力合约换月到11合约，短期的修复性反弹行情会是大概率事件。中长期来看，如果价格能连续下降到13000以下，那么四季度待投产产能或将延缓投产，供给端增量的压力也将有所缓解，价格或许将有所企稳。

　　原铝进口量继续攀升

　　据海关数据统计，中国2020年7月原铝进口量为18.46万吨，其中税则号76011010进口量50.879吨，税则号76011090进口量为184555.004吨。2020年7月原铝进口量环比增长49.52%，同比增长1349.63%。2020年1-7月原铝进口总量为34.69万吨，累计同比增长656.55%。目前，国内外铝价都呈现出高位震荡的趋势，价差已经明显收窄，进口窗口也在逐渐关闭，原铝进口量也将在经了几个月的放量后有所回落。

　　2020年8月未锻轧铝及铝材出口39.54万吨，7月为37.3万吨，环比出口量增加5.89%。比2019年8月出口量减少7.06万吨，同比下降15.15%。2020年1-8月累计出口未锻轧铝及铝材313.47万吨，较2019年1-8月的393.80万吨下降20.40%。

　　8月未锻轧铝及铝材出口量环比小幅抬升，主因国外需求在刺激经济及严控疫情双重支撑下有所回升，带动中国国内铝材出口需求的增加。考虑到中期疫情在国外仍在迅速扩散，国外工厂及制造业复工仍然较为缓慢，且沪伦比值在目前内外走势背景下继续收窄有限，预计9月未锻轧铝及铝材出口量环同比难有大幅抬升，大概率将继续维持在45万吨以下。

　　另一方面，2020年6月中国氧化铝出口3.23万吨，1-6月累计出口9.75万吨；6月进口氧化铝42.26万吨，单月进口量创2016年2月以来新高。1-6月累计进口190.99万吨，同比增加487.2%。6月氧化铝净进口39.03万吨，1-6月累计净进口187.01万吨。随着国内氧化铝价格的持续走强，进口量再度增加，目前氧化铝价格回到2300-2400附近震荡整理，预计未来进口量将呈现涨幅收窄的态势。