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2010年沪胶上涨的推动力，将由2009年的流动性和变换为通胀预期。笔者大胆预测，经济发生二次衰退时间在2011-2012年，之前将会出现一波由通胀带领的上涨行情。对沪胶而言，整体走势维持倒V型判断(顶端在28000-30000元或更高)，由于2010年尚处通胀的中期，因此年内每一波下跌都是买入机会。 关键词一：通胀 2010是中国经济面临机遇和挑战的年份。首先，在推迟收紧政策过久之后，跟美国1980年类似，政策制定者会对2010年的CPI等反应过度，经济可能会硬着陆。其次，资产价格泡沫的发展是另一个风险，因为充裕的流动性可能会点燃通胀预期，并且良好的经济环境可能会让投资者信心过度膨胀。 不妨来看美国的退出策略选择。回顾历史，在1936-1937年间，为了减少银行体系中的超额准备金，防止未来出现通胀，美联储将银行存款准备金提高了一倍，此举造成了1937-1938年的严重衰退，银行被迫减少放贷并抛售资产。相反的例子发生在上世纪八十年代，结果是酿成了“大通胀”。 在1990-1991年和2000-2001年两次衰退中，美联储直到衰退结束几个季度过后才收紧货币政策。这助长了上世纪九十年代的科技繁荣和其后的楼市繁荣。鉴于此次金融危机的程度之深，美联储采取收紧流动性的举措可能会拖延到更后。与之相对应的是，引发低利率持续时间太长势必会为未来的通胀提供动力。 关键词二：供需 关于天胶供给，以下两个方面值得关注：首先，安全供给存在隐患。我国天然橡胶的自给率持续下降，进口依存度不断提高，自给率从1996年的54.5%下降到2008年的21.9%，已经低于30%的国际战略安全警戒线。其次，供给增长空间有限。我国适宜种植天然橡胶的国土面积为97万公顷，天然橡胶种植面积位居世界第4位。不过，我国天然橡胶面积种植大幅度提高产量困难较大。 需求方面，2009年末全国民用汽车保有量达到7619万辆(包括三轮汽车和低速货车1331万辆)，比上年末增长17.8%。据笔者估算，我国各种轮胎现有产能是每年6.5亿个，而国内只能消化掉2.11-3.16亿个，比例是32.48-48.65%，因此，对中国轮胎而言，没有出口就没有出路。 综上所述，中国轮胎出口的遇阻、2010年全球汽车销售的不确定性，高速增长势头是大家必须关注的。中国橡胶2010年注定走势不会一帆风顺。小幅升值加息会刺激热钱流入，而大幅加息升值会刺破泡沫，后果同样危险。虽然现在的胶价状况存在泡沫，但这并不代表不涨了。笔者以为，二次衰退可能会出现在2011年前后，届时沪胶必然面临新一轮调整。 |
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