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7月份以来债市一直没有什么像样的调整，不仅是长期保持强势的信用品种，就连利率品种的波幅也相当之小，10年期国债收益率基本维持在3.21%-3.24%之间窄幅波动。正如笔者前期曾提到的那样，由于市场的一致预期，以10年期国债做波段操作的机会越来越少，其趋于平淡也就不难理解了！不过“久盘”的市场并非想象中的那么坚挺，一丝的加息传言、心理层面上的季末资金面紧张预期以及8月份略微向好的宏观数据，就使得过去两周的债市出现了许久未见的恐慌和下跌，5年期国债收益率突破2.7%、7年期国债收益率突破2.9%，而10年期国债收益率也在恐慌和混乱之中突破了3.3%！周末过后，加息的传言不攻自破，同时公布的宏观经济数据虽然明显好于7月份，但并没有坚实的迹象表明经济已企稳反弹。因此从基本面来看，债市并不具备大幅调整的基础，唯一能找的理由可能正如6000点的股市一样——涨得太多了，收益率太低了(在基本面没有超预期回落的情况下，无论是投资户还是交易户，3.2%的10年期国债都没有特别大的吸引力)！ 也许是前期“3.3%以上买入，3.2%以下卖出”的波段操作手法太深入人心，盘中虽然10年期国债已触及3.3%，但抛售压力较前几天已明显较弱，而少许买盘也开始显现。那么10年期国债又到了买入的时点吗？或许今天新一期的10年期国债招标会透露出些许风向。对于投资来说，把握好精确的买点一直是可遇而不可求的，虽然无法断言买点已现，但有一点可以预见的是，经历了这一次的恐慌和下跌后，10年期国债收益率的波动中轴会较前期慢慢上移，因此即便3.3%是新一轮的买点，3.2%也不再会是卖点，波段操作的机会依然比较有限。 |
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