公司债券预示经济恶化-公司债券,经济恶化

»您现在的位置：第一金融网 >> 债券 >> 企业债 >> 正文

公司债券预示经济恶化

2009-4-10 13:53:26 文章来源：华尔街日报作者：佚名【字体：小大】

新

的研究显示，公司债券对经济走势的预示作用比人们想像的要准确的多。不幸的是，以目前的公司债券状况来看，经济将会进一步恶化。

2007年秋季，在经济开始放缓之前，公司债券的价格开始显示情况不妙。就在道琼斯工业股票平均价格指数不断创下纪录高点之际，公司债券与美国国债之间的息差却几乎没有一丝好转；由于夏季的抵押贷款问题，息差此前已经开始扩大。

这并不是债券第一次发出“有问题”的信号。2000年初令投资者苦思不得其解的问题之一就是，在高收益债券下挫之际，股市为何却在飙升。回过头来看，债券是对的。

债券投资者高度关注公司的偿债能力。如果他们看到公司业务有放缓的迹象，就会要求更高的回报，进而推高债券收益率。不断扩大的息差还反映出信贷供应的混乱（比如，由于银行陷入问题抵押贷款的泥潭而造成的），信贷供应的混乱最终会拖累整个经济。最后，不断扩大的息差还会促使公司缩减扩张计划，这也会对经济造成影响。

债券的预测看起来也不是每次都准。1998年俄罗斯债务危机期间，很多公司债券指数都显示息差在大幅扩大，不过经济却仍在大步向前。

不过，这样的错误信号可能不是因为公司债券自身的原因，而是公司债券指数构建的方式造成的。与10年期美国国债相比，债券往往期限更短，把这两种金融产品放在一起比较收益率有其缺陷。

为了弥补这一点，波士顿大学的经济学家基尔克莱斯特(Simon Gilchrist)和扬科夫(Vladimir Yankov)以及美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的扎克拉伊舍克(Egon Zakrajsek)利用1990-2008年间约900家美国非金融企业的公司债券的月度价格数据，构建了该时期的信贷息差。他们根据预期违约率（这是一个比评级更及时的衡量指标）和期限对债券进行分类。

他们的一篇论文即将在《货币经济学期刊》(Journal of Monetary Economics)上发表，文中表明，中低风险公司债券的息差（特别是期限在15年及以上的公司债券），能很好地预测经济变化，对就业和生产的变化能在一年前做出预测。自撰写了论文之后，他们又将研究时间往前延长至1973年，发现债券的预测能力仍然有效。

对所有人来说，债券对未来预示不准反倒更好。考虑到去年秋季息差大幅扩大，经济学家根据债券模型预测，工业产值今年年底前将再下降17%，并将再裁减780万个就业岗位；自衰退开始以来，已经裁减了510万个就业岗位。哎哟。

【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口】

上一篇文章：海通证券：一季度国债跑输企业债

下一篇文章：没有了

第一金融网免责声明：
1、本网站中的文章（包括转贴文章）的版权仅归原作者所有，若作者有版权声明的或文章从其它网站转载而附带有原所有站的版权声明者，其版权归属以附带声明为准。
2、文章来源为均为其它媒体的转载文章，我们会尽可能注明出处，但不排除来源不明的情况。转载是处于提供更多信息以参考使用或学习、交流、科研之目的，不用于商业用途。转载无意侵犯版权，如转载文章涉及您的权益等问题，请作者速来电化和函告知，我们将尽快处理。来信:fengyueyoubian#sina.com (请将#改为@)。
3、本网站所载文章、数据、网友投稿等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议，与第一金融网站无关。投资者据此操作，风险自担。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。

中国证监会批准大秦铁路发行人民币135亿元公司债券的申请
中国石油：已获准发行不超过人民币300亿元公司债券
中国将允许发行可交换公司债券

发表评论

【发表评论】（网友评论内容只代表网友观点，与本站立场无关！）


姓名：

评分：	1分 2分 3分 4分 5分

评论内容：
验证码： *

请遵守《互联网电子公告服务管理规定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规。严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论。用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任（直接或间接导致的）。本站管理员有权保留或删除评论内容。评论内容只代表网友个人观点，与本网站立场无关。