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正如温家宝总理所言，应对今年的经济困难，其中一个关键途径就是支持实体经济，特别是支持小微企业发展。小微企业债券的推出，就是这样一个好的尝试和创新。它预示着小微企业的融资渠道在不断拓宽，金融体系与实体经济共生共荣的关系在进一步强化。但是，作为“十二五”时期承上启下的重要一年，风险防范也是今年经济和金融工作的重点。对目前日渐升温的小微企业债而言，也要理性看待其过度发展可能滋生的风险，做到科学引导，有序推进。 首先，防范风险已成为今年经济工作的重要内容。中央经济工作会议提出，2012年要把解决经济社会发展中的突出矛盾和问题、有效防范经济运行中的潜在风险放在宏观调控的重要位置，要有效防范和及时化解潜在金融风险。而中小企业由于综合成本上升较快、外部环境趋于复杂、行业竞争日益激烈，而造成经营波动性大、抗风险能力较弱，正日益成为防范风险的重点领域。正因如此，银行对小微企业的贷款风险要较一般贷款高。因此，基于小微企业金融债而发放的贷款，其隐含风险也就较银行其他信贷资产要高。如果发行规模在一定限度内，则对银行的考验不大，风险完全可控。但如果发行规模过大，如何化解和防范风险就将对银行资产管理能力带来挑战。 其次，关注银行发行债券背后的其他考量。根据银监会相关规定，小微企业金融债所对应的单户授信总额500万元及以下的小微企业贷款在计算“小型微型企业调整后存贷比”时，可以在分子项中予以扣除。这就意味着，发行小微企业金融债的银行可以借此缓解存贷比的压力。正因如此，在当前公布发行计划的银行中，一般是存贷比较高的股份制银行和城商行，而存贷比较低的四大行并未公布发行计划。在这种情况下，就要防止这样一种倾向，即银行通过发债获得的资金来发放小微企业贷款，同时适当缩减本该用于解决小微企业的原有授信规模，由此既获得存贷比优势，同时造成银行对小微企业的支持力度并未增加。此外，在小微企业金融债发行一哄而上的情形下，还要防止这样一种倾向，即在风险偏好趋近的背景下，银行对经营状况的小微企业过度授信，多头授信，而对绝大多数小微企业依然不足，造成“旱涝更加不均”的状况，也造成了资金流向管理的困难。毕竟，从2011年来看，许多遭遇经营困境的小微企业其根源在于没有专注于主业经营，而是投向了受政策严格调控的房地产等领域。 第三，关注扎堆发行对资金面的可能干扰。银行发行金融债并发放贷款必然有盈利的需求，由此就要控制好融资成本。以兴业银行为例，其发行的首只小微企业金融债利率为4.2%。而根据业内测算，如果算上2.5%的拨备成本，1%左右的人工和运营成本，资金综合成本将超过7%，比现阶段5年期存款利率高两个多百分点。因此，在资金成本压力背景下，审核通过的银行必然会选择最佳的时点发行，即资金面最为宽松的时点，以此保证合理的盈利空间。而如果集中发行的规模过大，则可能对整个资金面状况产生影响，人为干扰资金面的波动，进而影响既定金融调控政策的施行效果。 因此，我们应理性看待当前银行对待小微企业金融债的高涨热情，不因热度过高而沾沾自喜。正所谓，大酌易伤身，小酌最怡情。(中国证券报) |
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