债市配置价值逐渐增强 看好中高等级中短期信用债
2012-12-7 8:41:11 文章来源:不详 作者:佚名
核心提示:2012年接近尾声,回顾今年债券市场走势,依次经历了慢牛、调整、回暖行情。对于未来债市走势,我们认为,经过三季度大幅调整后债市风险得到较大程度释放,债券的安全边际在短期收益率调整后得到增强,从而提升了
2012年接近尾声,回顾今年债券市场走势,依次经历了慢牛、调整、回暖行情。对于未来债市走势,我们认为,经过三季度大幅调整后债市风险得到较大程度释放,债券的安全边际在短期收益率调整后得到增强,从而提升了债市的长期配置价值。未来信用债上涨行情可期,中高等级、中短期信用债遇投资良机。
本轮经济调整从短期来看,具备领先性的新订单细分指数上存在一定的忧虑,中国经济中长期增长中枢下移将对应中长期收益率中枢的下移,经济或将长期维持在7%—8%弱周期震荡。
当前市场的降息预期已经出现了显著减退,今年下半年央行一直通过逆回购来微调市场资金面。未来央行货币政策的弹性宽松空间,2013年央行仍会继续采取中性的微调政策,为债券市场创造稳定的外部环境。预计四季度流动性将保持中性偏松的态势。此外,通胀明年或体现出一种阶段性的影响,其回升节奏和幅度或将低于市场预期,明年引起债券市场大幅调整的概率也不大。
对于未来具体券种和期限选择,我们认为,目前利率债和高等级信用债的收益率调整较为充分,各期限到期收益率水平已经超过去年年末水平,安全边际相对更高。不过,相较于利率债,高等级信用债的收益率波动幅度要高,同时票息收益能提供一定的保护作用,该类品种投资价值相对更高。而从期限配置的角度来看,由于物价变动仍存在一定的不确定性,同时短端收益率上行幅度相对更高,中等偏短的久期或是攻守兼备的选择。
在品种选择上,三、四年期AA和AA-中期票据收益率,三、四年期AA和AA-企业债的收益率当前均处于历史均值上方,已具备较高的配置价值。在策略上投资者可尽量缩短投资组合久期、享受票息收益,通过期限错配获取骑乘收益。(投资快报)
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