新兴市场货币均面临压力。俄罗斯卢布遭遇大幅抛售，原因是俄战机曾于昨天对乌克兰飞机发起攻击，此后载有298名乘客的马航客机又在乌克兰边境地区遭到击落。土耳其里拉、巴西雷亚尔和南非南特均因乌克兰紧张局势而遭受重挫，而俄罗斯卢布对此表现最为敏感，致使美元兑卢布反弹至35.2903（5月9日以来的最高价）。而在中东，巴以间的紧张局势也正在升级。由于土耳其央行在昨天的会议宣布再次下调基准利率至8.25%，风险规避情绪明显对其不利。　　

俄罗斯卢布遭遇重挫　　

卢布遭遇大幅抛售正是我们为何始终在谈论风险的典型例子。投资者进行逐险交易的目的可能是希望从较高收益新兴市场和持续套利的汇率中获得良好利率差异。然而，由于外汇市场在朝相反方向大幅移动，一旦风险成为现实，套利战略可能导致重大损失。在经历了连续4个月的持续升值之后，美元兑卢布完全回吐了过去两个月的获利。抛售压力应该会持续打压卢布直到紧张局势有所缓解。俄罗斯总统普京坚称“有必要以最快的速度和平解决乌克兰所发生的严重危机”。　　

俄罗斯央行目前正在就地缘风险以及额外制裁对金融稳定所造成的冲击进行研究，并表示其有足够的手段来支持经济。如有需要，或将增加额外工具。　　

土耳其：宽松成本可能会损害经济增长　　

土耳其央行在7月17日的会议上宣布，将1周基准回购利率消减50个基点至8.25%。隔夜借款利率也被下调50个基点，但隔夜贷款利率却稳定在12.00%。毫无疑问，美联储利率正常化时间的不确定性给予了其连续第三个月下调利率的机会窗口，而土耳其地缘政治局势提高了战略性宽松的成本，具体表现为土耳其里拉下行波动性的风险较高，而且会给通胀前景带来不良冲击。　　

土耳其央行维持谨慎立场，保持区间上缘稳定，深知该国所面临的地缘政治风险。昨天乌克兰紧张局势出现升级，推动美元兑土耳其里拉在亚洲市场开盘上涨至2.1439，该货币对已突破其100日移动均线阻力位（当前在2.1348），为3月31日以来首次出现该局面（当地大选之后反弹水平）。如日收盘价高于2.1329（MACD轴心点），美元兑土耳其里拉或将步入短期看涨逆转格局。　　

土耳其里拉对于地缘政治紧张局势表现敏感，这正是持有里拉风险溢价较高的原因。尽管我们不是政治方面的专家，但伊拉克、巴以、俄乌等出现的紧张局势以及即将到来的总统大选无疑将会对土耳其的国家风险造成负面冲击。这些风险需要在定价中的某处表现出来。土耳其央行的利率很明显是风险定价的基础。显然，持有土耳其里拉不会获得良好溢价，只会增强套利回报。在此种环境之下，土耳其是否做好了降低这种风险定价的准备？答案还不得而知。　　

通货膨胀前景仍然悬而未决。在7月17日的会议上，土耳其央行将1周回购基准利率下调至8.25%，而通货膨胀仍旧高于9.00%。这意味着投资者要么将面临负实际利率直至通货膨胀曲线有所改善，要么承担额外个人风险以改善回报。在这方面，我们认为保持等待直至通货膨胀成功降温更为恰当，而非先做后看。土耳其央行将于7月24日释放通货膨胀报告，行长巴师哲还将在安卡拉发表讲话。我们应该记得土耳其6月标题通货膨胀虽已下降至9.16%（市场普遍预期为8.80），但CPI仍几乎两倍于土耳其央行5.0%的目标。　　

展望未来，政策失调风险应该会导致第二轮紧急行动，这明显不利于央行信誉。我们预期在第三季度末，美元兑土耳其里拉会朝2.15-16发生上行转变。　　

Today's Key Issues(time in GMT):　　

2014-07-18T12:30:00 CAD May Wholesale Trade Sales MoM,exp 0.60%,last 1.20%
2014-07-18T12:30:00 CAD Jun CPI NSA MoM,exp 0.00%,last 0.50%
2014-07-18T12:30:00 CAD Jun CPI YoY,exp 2.30%,last 2.30%
2014-07-18T12:30:00 CAD Jun CPI Core MoM,exp-0.20%,last 0.50%
2014-07-18T12:30:00 CAD Jun CPI Core YoY,exp 1.70%,last 1.70%
2014-07-18T12:30:00 CAD Jun CPI SA MoM,exp 0.30%,last 0.20%
2014-07-18T12:30:00 CAD Jun CPI Core SA MoM,last 0.20%
2014-07-18T12:30:00 CAD Jun Consumer Price Index,last 125.8
2014-07-18T13:55:00 USD Jul P Univ.of Michigan Confidence,exp 83,last 82.5
2014-07-18T14:00:00 USD Jun Leading Index,exp 0.50%,last 0.50%　　

The Risk Today:　　

EURUSD欧元兑美元接近关键支撑位1.3503（也即2012年7月最低价开始的长期上行趋势线）。首个阻力位目前位于1.3540（2014年7月17日最高价）。可发现的销售阻力位在1.3562（2014年7月15日最低价）和1.3581（盘中高位）。从长期来看，跌破长期上行楔形（也即1.3673的支撑位）将清楚地表明技术结构的恶化。只要价格保持低于阻力位1.3700，长期下行风险价就会是1.3379（双顶格局隐含）。可发现的关键支撑位包括1.3477（2014年2月3日的最低价）和1.3296（2013年11月7日的最低价）。
GBPUSD英镑兑美元在突破阻力位1.7180失败之后出现盘整。小时支撑位1.7110（近期上行中61.8%的回撤位）已被打破。另一个支撑位在1.7060。从长期来看，突破主要阻力位1.7043（2009年8月5日的最高价）将会引发该货币对进一步走强。可发现的其他阻力位包括1.7332（见于2008年下跌时50%的回撤位）和1.7447（2008年9月11日的最低价）。支撑位位于1.6923（2014年6月18日最低价）。
USDJPY美元兑日元目前成功测试了小时支撑位101.07。小时阻力位在101.58（盘中最高价），而可发现的阻力位区域在101.79（2014年7月16日最高价）和101.86之间。只要关键支撑位99.57（2013年11月19日的最低价）持稳，我们就持长期看涨偏见。然而，在恢复潜在看涨趋势之前，需要突破当前盘整区间100.76（2014年2月4日的最低价）-103.02的上部。主要阻力位位于110.66（2008年8月5日的最高价）。
USDCHF美元兑瑞郎成功突破关键阻力位区域0.8959-0.8975。另一个关键阻力位区域在0.9013（2014年6月16日最高价）和0.9037（也即长期下行通道顶部）之间。可发现的小时支撑位在0.8955（2014年7月16日最低价）和0.8938（2014年7月9日最高价）。从长期来看，看涨突破关键阻力位0.8953表明始于2012年7月的大型修正阶段的结束。双底格局隐含长期上行潜力价为0.9207。强劲阻力位位于0.9156（2014年1月21日的最高价）。　　

Resistance and Support: