正如同上轮熊市一样，当基金重仓股跌得找不着北的时候，投资者将学习的目光投向了QFII。一些对QFII了解较多的私募人士却认为，众多QFII机构投资理念各不相同，QFII有自己独特的环境和背景，QFII投资风格也不是一般人学得来的。
“总体上，QFII机构的理念相对比较稳健一些。”上海某私募机构的李先生说。他所在的私募机构老总出身于QFII基金经理，他也对QFII的运作有较深认识，他解释说，QFII机构来自于境外市场，有着全球化遴选资源和投资标的的眼光和能力。正因为放眼全球市场，比起只能专注于A股市场的国内投资机构，QFII的谨慎和稳健也就可以理解。当A股普遍高估值时，战略撤退；当A股一路下跌后，再度大举增仓。而国内的机构特别是基金，事实上很难做到这一点，股票型基金受制于底仓规定，更是无法做到这种战略性撤退。
李先生透露，QFII像私募一样，各自投资风格迥异，外人也很难去学习。一般说来，QFII基金经理比起国内基金经理会有两个优势：从业经验会更丰富些；国际化视野更多些。目前许多基金经理是大学毕业四五年就出任了负责数十上百亿元规模的基金经理，而QFII机构对基金经理的锤炼要更多。股市投资经验和国际化视野都很重要，能规避很多风险。经验丰富的QFII基金经理看到6100点的A股，可能会回想起同样的情况曾经在多年前的某个国家自己也曾经历过，曾经的经验和教训能让他成功避开风险。
一位横跨A股、H股两个市场的私募投资人丘毅对《第一财经日报》说：“目前有些人也在嘲笑QFII抄底被套，其实这种人和这种想法都太浅陋。”丘毅称，QFII机构投资A股市场从战略上来说是为了全球配置资源。QFII也无法判断A股的真正顶点和铁底，必须在合适的价位买入并持有。股价越低，QFII增仓比例越多也完全符合价值投资理念，便宜的东西谁不想多买。有人现在羡慕QFII在2005年前在A股抄底成功，但事实上这一切都在价值投资自身的运营规律之内，考验的是机构是否真正有眼力，是否真正能坚持到最后。QFII评价投资时既要关注股票短期内的波动价值，也要关注股票中长期的成长价值。对中长期价值的关注，有时候能帮助QFII机构去摒除受股票短期价格波动的重大影响。丘毅称，有些QFII机构按照经济板块来分配股票投资，例如高科技领域重点投资美国股市，制造业则重点投资中国股市，看得更远。有人对QFII机构投资冷门股如飞亚达A(000026.SZ)大惑不解，事实上中国钟表业挑战并战胜瑞士钟表业的迹象已经呼之欲出，作为中国“表王”的飞亚达在尖端技术上正在逐步赶超瑞士同行。加上国内奢侈品市场的快速发展，飞亚达有望在高端钟表领域获得成功。
讲起QFII的投资风格，丘毅也有很多感慨：“很多私募同行都认为，比起公募基金经理来说，QFII的风格确实更值得学习。但是即使是没有排名压力的私募基金经理，也无法去模仿。”QFII在着眼于企业成长价值时，在波动风险上可以忍受一两年的亏损，但是对于私募基金来说，股票波动带来的亏损同样是致命的，谁会去考究你投资的公司是不是真的很好，只要投资业绩不理想，投资者就会抛弃你。
第一财经日报 匡志勇
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