亿帆鑫富：现金收购澳华和天联，整合皮肤科产品线
亿帆鑫富
公司公告拟现金并购沈阳澳华和四川天联，整合皮肤科产品线
公司公告称，拟以 7142 万元收购沈阳澳华制药， 对方承诺 2016 年 800万净利， 2017 年 1200 万净利； 拟以 3.03 亿收购四川天联药业， 对方承诺 2016 年 2800 万净利， 2017 年 3500 万， 2018 年 4375 万。两笔收购均以现金形式付款，收购完成后，公司有望借此整合内部所有皮肤科产品， 覆盖了皮肤科药品治疗的各个领域。
秉承亿帆一贯思路，不重现有利润体量, 看重未来管线布局
①首先，公司获得了完整的皮肤病药物产品线。沈阳澳华拥有皮肤病等药品批准文号 32 个，其中独家品种、独家剂型产品 3 个， 特效药皮敏消胶囊是二级中药保护品种。 天联药业产品线基本覆盖了皮肤科病治疗的主要领域。此外天联药业还自主拥有银杏叶丸、葶苈降血脂颗粒、颈通颗粒等 4 个心脑血管及骨科全国独家及专利品种，其中银杏叶丸为国家医保、农保产品。②公司获得了天联药业专业的皮肤科研发和营销团队。天联药业人员均来自国内外大型皮肤科企业，拥有皮肤科市场从业经历 15 年以上，具有专业的皮肤科药品的营销能力及产品市场策划与推广能力，，建立了一支覆盖皮肤科治疗领域的全国销售网络。 ③沈阳澳华和四川天联历史业绩不佳， 2015 年前三季度分别仅为-611 万， 120 万，但是明后年业绩承诺都有大幅提升，对应 16 年PE 分别为 9 和 11 倍， 秉承了亿帆一贯思路，看重产品线长远布局。
盈利预测与投资评级
本次收购是公司妇科、儿科、皮肤病、血液肿瘤四大产品线战略布局的重要一步。收购完成后，公司在皮肤科治疗领域的产品线将达到几十个，其中独家产品十几个，基本覆盖了皮肤药治疗的各个领域。 公司员工持股购买完成，价格为 31.1 元，并设立医药创新基金，公司轻资产运行，获取品种能力优秀， 长期成长潜力巨大，我们预计 15-17年 EPS 为 1.00/1.24/1.55 元，对应 PE27/22/18 倍， 给予“买入”评级。
风险提示
新产品上市低于预期的风险；主导产品招标降价的风险。
广发证券 张其立 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] 下一页
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