乐视网 （300104 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购完善乐视生态圈 强化内容战略
收购花儿影视和乐视新媒体增强内容端实力同时大幅补充流动资金：
乐视拟收购花儿影视 100%股权和乐视新媒体 99.5%股权，总对价 11.985亿，其中花儿影视对价 9 亿，对应 13 年 PE 14.3 倍，14 年 PE 11.1 倍，乐视新媒体对价 2.985 亿。花儿影视 30%对价采用现金支付，剩余 70%均采用发行股份支付。考虑到花儿影视走精品剧路线盈利能力较强且与金牌导演郑晓龙以及金牌制作人曹萍有长达 6 年的独家排他性合作协议，我们认为这一个价格虽然略微偏高但可以接受。此次收购配套融资 3.995 亿扣除支付给花儿影视的 2.7 亿再加上乐视新媒体 2.985 亿现金合计达 4.28 亿，将大幅补充流动资金。乐视新媒体由董事长贾悦亭、红土创投及乐视网于 2013 年 9月新成立公司，致力于精品电视剧采购、管理、分销，目前尚无实质业务展开，因此此次收购按出资额收购。
完善乐视生态圈 后续拓展值得期待
乐视通过布局产业链上下游目前正致力于打造“平台+内容+终端+应用”的完整乐视生态圈，收购花儿影视后与乐视原有平台/内容/终端/应用的协同将逐渐体现。我们认为这一战略显着区别于同类型视频网站，产业链垂直整合成功需要有很强的执行力和资金实力，目前乐视正在朝这一目标努力前行。乐视年初至今先后发布机顶盒 S1、超级电视 X60，与国美展开线下合作、腾讯旗下的易迅展开线上合作。 9 月宣布与上海易迅达成的战略框架合作，是超级电视在乐视商城之外，首次在第三方电商平台进行现货发售，预计除了乐视自身网站资源、易迅网渠道资源外，还将会在腾讯旗下的微信、 QQ 空间等平台进行商业化推广尝试。 未来，双方还会联合举办“微信专场”。考虑到乐视诸多的合作伙伴，我们认为未来围绕乐视生态圈的拓展值得期待。
估值与评级
我们预计此次新收购的 2 家公司将在 2014 年完全并表体现业绩，考虑到广告、高清、超前等业务高速成长性，按照收购后的最新股本，预测 2013-2015年 EPS 为 0.35 元、0.47 元、0.6 元，维持增持评级，上调目标价至 40 元。
风险提示：
依赖单一导演风险；电视剧行业价格波动；(光大证券[b][/b])
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