明牌珠宝 （002574 股吧,行情,资讯,主力买卖）：前三季度业绩向上修正，金价回升促进毛利率反弹为主因
1-3Q2013 业绩向上修正，净利润增速区间30%-50%：
公司公告：公司原先于半年报中预计：2013 年1-9 月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为-10%至20%，2013 年1-9 月份归属于上市公司股东的净利润变动区间为5028.69 万元至6704.92 万元。目前修正为：2013 年1-9 月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为30%至50%，2013 年1-9 月份归属于上市公司股东的净利润变动区间为7263.66 万元至8381.15 万元(折合EPS 0.30 至 0.35 元)。
三季度业绩大幅增长，金价回升且销售平稳增长为主因：
从公司修正业绩推算，公司3Q2013 单季度净利润为4060.24 万元至5177.73 万元，同比增速为337.61%至458.01%。公司三季度业绩大幅增长，主要是由于1)去年同期基数较低，3Q2012 单季度净利润仅928 万元，同比下降88.4%。2)7、8 月份，金银珠宝整体行业销售火爆，从50 家大型零售企业金银珠宝类商品看，销售增速分别达到41%和19.8%，公司今年第三季度销售持续平稳增长，经营情况逐步改善。 3)7、8 月份金价走势较好(从7 月初的1200 美元/盎司上涨至月末的1400 美元/盎司)，有利于公司销售毛利率提升。
短期估值较高，维持中性评级：
我们调整公司2013-15 年EPS 分别为0.40/0.49/0.56 元(之前为0.32/0.36/0.41 元)，以2012 年为基期未来三年CAGR 21.8%，认为公司合理价值为12.0 元。中长期来看，公司产业链完整且存在上游打通矿物产地、下游拓宽业务品类的可能性，而之前公司大股东增持也体现了其对公司长期发展的信心，但目前公司估值仍然较高，维持中性评级不变。
风险提示：黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备。(光大证券)
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