高速公路：值得阶段性防御配置 荐4股

　　宏观经济持续回暖,外贸强劲复苏

　　在投资和消费推动下,2009 年宏观经济在经历周期性谷底后稳步回升,GDP 增速逐季走高,同比增长8.7%,四季度增速达10.7%。12 月份全国规模以上工业增加值同比增长18.5%,全年累计增速达到11%。根据国信宏观小组观点,2010 年GDP 增速将达到10.8%,快速增长的宏观经济将刺激全社会运输需求的增长,为高速行业发展提供良好外部环境。

　　行业重新进入全面增长阶段

　　从我们跟踪的重点公司经营数据来看,大部分公司12 月份当月车流量及路费收入增速创出年内新高,四季度经营状况全面转好,其中赣粤高速和深高速路费收入增速在15%以上;宁沪高速车流量同比增长17.1%,山东高速在逐步恢复,12 月份济青高速路费收入同比增长13.7%,创下年内收入增速新高,预计2010 年一季度行业收入继续保持较高增速。

　　估值优势弱化,但仍可阶段性配置

　　1 月份以来,在通胀预期上升导致的市场对政府采取紧缩性政策的担忧下,市场整体出现了震荡调整走势,截至1 月26 日,上证指数调整幅度已达7.87%,在此期间高速公路行业指数上涨0.9%,明显跑赢大市,估值优势弱化,但在目前市场对流动性担忧情绪加剧的背景下,高速公路行业仍应是投资者进行防御性配置的重要标的之一。

　　维持行业“谨慎推荐”评级,重点关注沿海地区高速项目

　　2010 年1 季度外贸强劲复苏态势确定性高,国信宏观组预计进口和出口同比增长分别高达40%和22%,沿海地区的收费公路项目与外贸进出口相关度更高,在外贸高增长的推动下路费收入将体现出更高的向上弹性此思路下我们建议投资者重点关注宁沪高速、深高速、山东高速等。此外受益路网贯通的楚天高速值得重点关注。随着区域振兴规划、综合改革配套等细则的逐步出台,部分公司存在一定主题性投资机会,建议谨慎参与相关品种。(国信证券)