【研究报告内容摘要】

　　金属价格将上行，驱动缘由各不同。基本金属、小金属价格全面上行，金价虽阶段波动但不改上行趋势。我们预计金属价格仍将全面上行，尽管驱动的缘由各自不同，但全球相对宽松的货币环境（尤其美联储新的通胀策略）、中欧及其他国家逐步恢复的经济活动成为核心原因。新能源产业发展如火如荼，欧洲销售量不断创出新高、中国新能源补贴政策出台均会给新材料企业带来受益。稀土需求回暖，供货商出货谨慎，促使价格上行。军工材料需求提升预期较强。建议关注：紫金矿业（601899）、宝钛股份（600456）、西部超导、钢研高纳（300034）、【银泰黄金(000975)、股吧】（000975）、山东黄金（600547）、云铝股份（000807）、赣锋锂业（002460）、金钼股份（601958）等。

　　基本金属：价格整体上涨。8月LME镍、锌、铅、铝、铜、锡较上月变化为11.14%、9.73%、5.62%、4.26%、3.38%、-0.03%。铜即将进入旺季去库周期，LME库存降至2005年以来的历史相对低位，全球库存持续去化对铜价形成有力支撑，叠加美联储平均通货膨胀制的施行，未来全球通胀预期或将进一步走高，推升铜价继续上涨。国内电解铝即将进入消费旺季，下游地产、特高压等需求对价格形成支撑，电解铝投复产速度慢于预期，旺季依然维持去库态势，铝价易涨难跌。建议关注：紫金矿业、云铝股份、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）等。

　　贵金属：美联储新通胀策略出台，金价维持上行。8月美元指数跌1.58%至92.28，COMEX黄金跌0.74%至1936.2美元/盎司。8月美国十年期国债实际收益率、美元指数和黄金价格均小幅下跌。美联储从“实现长期通胀目标2％”的策略转向“力求实现一段时间内平均2％的通胀率”的策略，引起全球市场连锁反应，疫情影响下投资者避险情绪依旧较重，预计金价仍将上行。建议关注：银泰黄金、山东黄金、【中金黄金(600489)、股吧】（600489）。小金属：锂钴价格全面上行。据百川，8月电池级碳酸锂价格上涨1.25%至40044元/吨；MB钴价（标准级）上涨10.22%至15.38美元/磅。需求向好，预计稀土、钼价格仍将上涨。建议关注：金钼股份、华友钴业（603799）、赣锋锂业。

　　金属材料：有望受益于产业升级。军工产业升级力度将加强，将使用较多新兴材料，部分航空航天材料等就成为此轮产业升级中较为受益的品种。当然，电动材料、航空材料、芯片材料都将在自主可控背景下受益。建议关注：航空材料（宝钛股份、钢研高纳）、电动材料（锂钴磁材等）、芯片材料（【云南锗业(002428)、股吧】（002428）、有研新材（600206）等）。

　　风险提示。疫情继续扩散导致金属价格下跌；贸易壁垒升级的风险。