9大机构内参最新评级掘下周领涨股
海通证券18日个股评级一览 康芝药业:瑞芝清风波渐散,度来宁后来居上 我们认为,尼美舒利负面报道事件对瑞芝清产生了负面影响,新产品值得期待,从而推动产品结构的优化,公司扁平化的第三终端模式是核心优势之所在。我们重新审视了公司的价值,保守起见,调低瑞芝清销售18%,新品度来宁销售1.5亿元。 从产品结构看,2011年瑞芝清从2010年占总收入的71%降低至30%,对瑞芝清的一品依赖转变为多个产品贡献业绩。以度来林为代表的消化类药品增长较快,2011年将占到总收入的30%。 公司2010年报披露计划2011年完成销售收入6亿元,同比增长91%,计划实现净利润1.76亿元,同比增长26%。我们经过测算,认为有这样的可能。 之所以能够快速铺货,新产品能够快速增长,主要还是得益于高效的第三终端营销模式。所谓第三终端是除第一终端、第二终端以外的终端,其特点是单个单位要货量少、次数多、个数多,也就形成了公司拥有30000多个销售终端的局面,与多达1100个代理商相对应,而公司层面负责市场的人员对这些代理商进行管理,形成了从公司到终端的扁平化结构。 由于瑞芝清的策略调整和新产品后来居上,我们调整盈利预测,预计2011-2013年每股收益为1.76元、2.44元和3.27元,目前股价相对这三年的PE分别为35倍、25倍和19倍,第三终端渠道是公司一大优势,在提醒瑞芝清销售受到影响的同时,同时也看到新产品的潜力,给予“增持”评级。 (大消费行业首席分析师丁频、联系人刘宇 刘杰) 华鲁恒升:乙二醇、己二酸将成为公司新的利润增长点 2010年公司实现销售收入47.38亿元,同比增长18.51%;实现归属于上市公司股东的净利润2.54亿元(折合每股收益0.51元),同比下降40.22%。 点评:产品毛利率下降时公司业绩下降的主要原因。2010年公司在收入增长的情况下,净利润却出现较大下滑,其主要原因是因为尿素、DMF等产品毛利率出现下降。2010年,公司尿素和DMF毛利率分别为15.16%和13.97%,同比下降5.77和7.86个百分点;另外公司三甲胺、醋酸等产品的毛利率也出现了不同程度的下降。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 每日早报·最新研究与资讯 3 根据公司2011年的发展规划,2011年公司投资建设的5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目、16万吨/年己二酸项目及醋酸装置节能新工艺改造项目将陆续建成。依托公司在煤化工方面的技术优势,公司在努力拓展下游煤化工产品,在现有尿素、DMF、醋酸产品的基础上,公司将在今年完成乙二醇、己二酸项目。如果这两个产品能在今年顺利投产,将为公司利润增长做出重要贡献。 现有产品价格回升,同时乙二醇、己二酸等新产品的陆续投产将推动公司业绩大幅提升,我们维持对公司“增持”投资评级。 (石化行业分析师邓勇) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] 下一页 |
