机构内参强推买入13只明日暴涨股
点击查看最新行情 国电南自:业绩爆发拐点提前到来 2010 年报超出市场预期。2010 年订货额达到30.88 亿元,同比增长35%;营业收入23.76亿元,同比增长25.30%;利润总额1.66 亿元,同比增长17.05%;净利润1.37 亿元,同比增长20.71%,归属母公司的净利润达到1.33 亿,同比增长49.36%,摊薄的每股收益0.42 元,超出市场预期。拟以资本公积金每10 股转增10 股,派发现金红利1.5 元。 工业自动化和新能源节能减排收入增长超预期。2010 年,轨道交通订货1.78 亿,同比增长65.16%,实现营业收入1.69 亿,且产品已从高铁扩大到地铁。信息安防实现3.35 亿订货,同比增长86.37%,营业收入2.25 亿,持续超预期。新能源与节能减排实现订货3.3 亿,收入2.6 亿,得益于华电集团的支持,中标华电集团所属电厂192 台高压变频,是超预期的原因,预计今年将获得大量变频订单,光伏和风电变流等将开始放量。 毛利率超预期,尤其是电网设备和工业自动化产品。电网自动化设备 2010 年的毛利率为31.83%,同比提高2.68%,工业自动化产品毛利率也由31.86%提高到33.12%。由于公司净利润率低于5%,毛利率提升对于业绩贡献弹性极大。在行业竞争趋紧的情形下,公司通过提升管理水平、优化工艺流程、集中采购等方式,提升盈利能力。电网设备也由于向高端和软件型产品调整,并享有软件退税,毛利率提升更明显。 2010 年订货增长35%,是近5 年来最高水平,2011 年业绩高增长可期。2010 年公司订货增速创近5 年新高,订货增长最快的为电网自动化设备专业、轨道交通和信息安防,分别实现订货15.37 亿,同比增长35%;1.78 亿,同比增长65%;3.35 亿,同比增长86%。 回购子公司股权增厚 2010 年业绩,外延式收购将增厚2011 年业绩。2010 将少数股东权益收回到上市公司,经过我们测算大约增厚5 分钱的业绩。2011 年将有武汉天河、上能新特开始合并报表,并有重庆海装开始贡献投资收益,预计将增厚2011 年业绩5 分钱左右。 费用率仍然处于较高水平,存在下降空间。2010 年销售费用率为12.1%,管理费用率为8.5%,去年同期分别为12.1%和8.3%,处于较高水平,我们认为未来存在较大的改善空间,且看好费用率改善对业绩的弹性。 维持买入评级,上调目标价至40 元。基于年报超预期,上调11-12 年盈利预测至0.62、1.01元(原预测为0.54、0.85 元)。前期市场一直对公司业绩提升存在疑虑,我们认为2010 年业绩超预期成为一个转折点,2010-2013 连续四年复合增速超过50%,给予2012 年摊薄后40 倍PE,对应目标价40 元,维持公司买入评级。09 年的PS 仅为4.73,行业平均PS 为13.9,市值偏低,市值和净利润存在较大提升空间。 股价催化剂:智能电网、新能源、节能减排、脱销政策。(东方证券研究所) 本文可能影响到的板块个股 板块 查看该分类更多股票行情 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] 下一页 |
