天润曲轴：定增扩张已确定 维持“强烈推荐”评级
6月10日，天润曲轴 （002283股吧,行情,资讯,主力买卖）公司公告非公开发行股票申请获得发审委通过。根据近期对公司的调研情况，我们认为公司目前处于中长期投资的较佳时点。
公司1-5月份的订单维持饱满，半年经营情况较好；三季度是历年的淡季，公司在需求放缓过程加快产能布局，为未来增长潜力打下坚实基础，我们预计四季度开始公司将重拾增长之路。
重卡与工程机械行业增速承压，公司重轴业务仍有望实现20%增长。
公司1-5月月均收入1.7亿元，同比增速30%左右，6月进入历年淡季，预计9月重回旺季，期间将通过开发售后市场进行补充。预计11年实现重轴销量60万支，同比增长21%，实现收入13亿元。公司重轴竞争优势持续巩固，10年公司落实产能布局与就近配套的战略规划，我们预计12年将进入新的收获期，重轴11-13年EPS的贡献分别高达0.43、0.52、0.63元。
轻卡曲轴、中卡曲轴和轿车曲轴已经完成产品开发和产品配套，12年将是产能释放时点。公司轻型曲轴目前供应的高端轻卡，在12年以后陆续放量；轿车曲轴签订了包括北汽奔驰、广汽菲亚特、北汽萨博、北汽福田、上汽轿柴等轿车品牌，12年放量明确，预计25万辆以上；中卡曲轴新增市场主要面向中卡为主的印度市场，配套方为利兰公司。
公司战略清晰，稳步发展，竞争优势持续保持领先。公司十二五规划实现销量300万支曲轴、600万支连杆，收入规模超过70亿元，年均收入增速接近30%。乐观估计11年收入接近20亿，利润将超过3亿元；12年轿车、轻型曲轴上量，夯实规模、量增利增，同时出口和维修市场将得到挖掘；12年以后涉足船用曲轴领域，实现量变到质变。
投资建议：基于预期，我们预测11-13年EPS为0.57元、0.86元、1.31元。我们看好公司未来成为全球曲轴龙头的潜力，给予11年合理估值32倍，维持6-12个月目标价18元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：经济放缓影响重卡销量、原材料成本上升，将影响公司盈利不达预期。
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