海陆重工：后续增速加快可期 首次给予推荐评级
东兴证券 银国宏
报告摘要：
上半年业绩稳定增长，利润增速低于营业收入增速。2011年上半年，公司共实现营业收入5.60亿元，同比增长14.25%，归属母公司净利润6，356万元，同比增长10.40%。受产品结构调整影响，公司利润增速低于营业收入增速。
募投项目有望提升公司业绩增速。公司非公开募投项目将于明年初投产，项目达产后将新增大型及特种材质压力容器产能1.6万吨/年，新增堆内构件吊篮桶体8套、核级容器100套的生产规模，预计募投项目的投产将有效提升公司业绩增速。
受益煤化工行业蓬勃发展，公司压力容器业务有望快速发展。2006-2020年我国将斥资1万亿元发展煤化工，其中约50%投资于设备。公司与神华宁煤一期项目仍有约1亿元将在今年下半年确认收入，二期项目将于年内招标，公司获得订单有望略超一期项目。
核电吊篮筒体国内内资垄断，受日本地震影响有限。公司核电吊篮业务处于内资垄断地位，与上海第一机床厂建立了长期合作关系。上半年日本地震后停工接受安全检查，影响部分产品制造进度，下半年将恢复正常。目前公司核电吊篮产品在手订单十余套，非公开募投项目投产后业绩有望快速增长。
盈利预测：预计公司2011-2013年EPS分别为1.19元，1.41元和1.71元，目前股价对应PE分别为24倍、21倍和17倍，给予公司2012年25倍PE，对应目标价35.25元，首次给予推荐评级。
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