健力宝新疆市场需求旺盛,业务风险可控,小幅增厚业绩。新疆市场是健力宝的传统优势市场,市场占有率高,销售情况良好。同时按照保底协议,健力宝保证每年给公司400万箱合同产品的加工量,确保公司收益。按最低400万箱估算,新疆线将小幅增厚业绩0.005元左右。同时随着健力宝系列在新疆业务的拓展,我们预计增厚幅度将继续增加。
代工业务在成本、全面解决方案和服务上优势明显。成本优势:公司的设备价格只有国外同类设备价格三分之一到二分之一,后端维修费用只有国外设备的三分之一。全面解决方案优势:提供PET 瓶供应链系统服务、灌装设备、吹瓶设备和二次包装设备。服务优势:设备自产,维护方便快捷的优势。
代工业务稳步推进,逐渐成熟。公司2009年定向增发中计划共投资五条代加工生产线,目前已在深圳和合肥为可口可乐代加工冰露矿泉水,加上公告的新疆健力宝线,一共投入了3条线。我们预计剩下的2条线将在明年中期基本完成,代加工业务逐步走向成熟。预计11-13年贡献收入的代工条数为1、4、10条。
盈利预测与估值。我们预计2011-2013年每股收益0.32元/0.48元/0.70元,同比增长34%/47%/47%,对应预测市盈率分别为30/20/14倍。我们认为公司代加工业务稳步推进;传统灌装业务中“全自动轻量化瓶吹灌旋一体机”技术国内领先,符合饮料包装行业轻量化发展趋势,成长可期。维持增持评级,6个月目标价12元,对应2012年25倍PE。(申银万国 黄夔 李晓光)
山煤国际 （600546估值,测评,行情,资讯,主力买卖）：高成长可持续 贸易业务回暖
报告摘要:内生性增长主要来自霍尔辛赫矿。预计今年霍尔辛赫和铺龙湾矿新增产量120万吨左右,明年有望全部达产,高盈利、煤质优的霍矿将新增净利润2.8亿元,增厚EPS0.38元,而经坊整合矿和增发收购的7矿产量在2013年集中释放的可能性较大。不考虑增发,未来3年公司煤炭产量720万吨、950万吨和1100万吨,增速为19%、32%和16%。
煤价随行就市,业绩弹性十足。公司煤价随行就市,经估算价格每上涨5%,EPS将增加10%,因此可能受益4季度动力煤价小拐点的到来。煤炭贸易业务景气度回升。港口平仓价与坑口价差可观,煤炭铁路运量再创新高,预计今年公司煤炭贸易量超8000万吨,实现利润3223万元,贡献EPS0.04元,回暖迹象明显。总之,我们谨慎看待公司贸易量的增长,但看好其产业链的协同效应以及盈利改善的持续性。增发稳步推进,两次注入造就高成长。公司定增有望年内获批,7矿注入后产量大幅增长,煤种更加丰富,2015年前万家庄等煤矿也存在二次注入预期,道路相对顺畅。
成本较快上涨,仍具比较优势。上半年公司材料、人工等变动成本上涨较快,但吨煤成本仍处于行业中低水平,得益于较轻的历史负担和较强的成本控制力。
首次给予“增持”评级。预计3年EPS1.26元、1.95元和2.43元,对应12年PE15倍,估值较为合理,看好其业绩高成长性和价格弹性。(宏源证券 王京乐) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22]
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