康得新业：绩符合预期，光学膜开始发力
2012 年上半年实现营业收入9.62 亿元，同比上升48.54%；实现营业利润2.13 亿元，同比上193.42%，实现归属于上市公司股东的净利润1.80 亿元，同比上升204.28%，折合每股盈利0.34 元，业绩符合预期。
从预涂膜产品价格来看，中低端产品价格与高端产品相差较大，中低端产品价格是2 万元/吨，高端产品价格是10 万元/吨，由于印刷业转型大力发展数码包装等高端市场，公司预涂膜业务发展看好，高端产品比重逐步上升，预计2012 年产量4 万吨，预涂膜均价2.8 万元/吨，年销售收入11.2 亿元，毛利率维持在30%左右。
目前国内光学基膜80%以上依靠进口，公司是少数能够量产合格产品的国内企业。由于看到光学基膜市场的巨大前景，很多企业欲进入该领域。从光学基膜需求来看，未来两年，光学基膜需求仍将保持旺盛，公司具有先发优势，能够充分享受两年的市场繁荣期，光学基膜价格和毛利率能够保持较高水平。
公司光学膜产品日前通过韩国三星Display 公司委托苏州璨宇光学有限公司进行的认证，已达到韩国三星光学性能指标要求。根据我们了解公司目前光学膜已经处于满产，按照假设75%良品率，考虑到项目一季度开工的爬坡期损失，预计公司全年光学膜销售量大致在2500 万平米。
维持“增持-A”评级。预计公司2012 年-2014 年间的净利润复合增长率为85%，给予公司2013 年20 倍的PE，预计合理股价为20 元，对应2012 年-2014 年PE 分别为 30 倍、20 倍、15 倍。(安信证券研究中心) 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] 下一页
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