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　　绿盟科技:业绩快速增长 云安全布局加速

　　绿盟科技 300369

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2016-09-02

　　半年报业绩快速增长,实现扭亏为盈:公司1-6月实现营业收入3.15亿元,较去年同期2.20亿元同比上涨42.99%;实现净利润283.43万元,较去年同期-1279.46万元同比上涨122.15%;实现扣非净利润-963.77万元,去年同期为-3125.07万元。公司营收增长较快,一方面受益于公司所处信息安全行业政策向好及诸多安全事件频发,带动下游客户安全需求增加。同时公司对自身组织架构进行完善,通过对公司产品线和业务线进行结构局部调整,加大行业市场拓展,并取得显著成果。公司净利润实现扭亏为盈,一方面是报告期内公司加强预算管理,销售费用率为41.07%,比去年同期下降约2个百分点;管理费用率为41.02%,比去年同期约22个百分点。报告期内公司出让部分安华金和股权(不具有重大影响),确认投资收益1011.29万元。

　　合作阿里云,强化建设云安全服务体系:公司继2015年与“腾讯云”、“华为云”、“绿网”、“云杉”、“青云”合作后,今年4月与“阿里云”达成战略协议,公司使用阿里云服务开发抗拒绝服务系统(ADS),6月份绿盟安全服务正式上线阿里云市场,其虚拟化产品销量有望在下半年双十一得到爆发。截至目前,绿盟云已上线“网站安全”解决方案和多个安全服务,未来公司会继续完善云服务体系。

　　继续对外投资,完善公司战略布局:公司加快对外投资步伐,(1)参股阿波罗云公司,将自身网络安全技术与阿波罗云在基础网络领域的技术优势相结合,尤其在抗DDoS攻击、恶意流量清洗等领域展开深度合作,实现可运营的安全云;2)参股逸得公司,结合该公司数据中心综合管理技术优势,在绿盟的漏洞扫描系统等多个产品线上实现方案级合作;(3)参股美国NopSec公司并与该公司在风险发现、威胁管理方面展开合作,实现国产厂商在该领域的世界级竞争优势,促进公司实施海外战略布局。

　　盈利预测和估值:我们认为下半年公司业绩有望继续保持增长态势:(1)从政策层面,目前,信息安全事故频发,国家十分重视网络安全,对信息安全行业的政策支持力度也逐步加大,并在“十三五”规划中得到体现;(2)从产品和服务角度,公司与多个云计算平台合作,逐步将传统安全产品虚拟化,更多地服务于传统的金融、运营商、能源、政府等大客户和长尾的中小客户;(3)从市场拓展角度,公司加快外延并购,坚持国内业务和海外业务并驾齐驱,在美国建立运营总部,进行海外业务拓展,预计海外业务收入占比有望迎来快速提升。我们预计公司16-17年将实现净利润2.62亿元、3.41亿元,对应的EPS为0.72元和0.94元。参考相关上市公司给予2016年50-60倍PE,对应股价的合理区间为36.0-43.2元,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:海外市场拓展情况不佳、公司与云计算平台合作效果不达预期。