投资建议：在公司经营持续改善的条件下，公司的医药资源优势明显，可持续的利润增长完全可期，估值具有持续提升的较强基础，预计动态PE在25-35 倍将会是未来估值的中枢水平。我们预计2021-2023 年公司实现EPS1.15、1.43、1.72 元，对应PE 21.5x、17.4x、14.4x，维持“增持”评级。

　　事件：近日，中国品牌日活动在上海隆重开幕，中新药业亮相天津线下展馆的 “津心良药”板块，展示了速效救心丸、通脉养心丸、清肺消炎丸、轻咽滴丸等独家产品，在中药领域的竞争实力备受业界认可。

　　中药领域知名企业，产品集群丰富，独家核心大单品具备长期提价空间，叠加混改落地，公司业绩增长确定性较强。公司现有产品涵盖心脑血管系统、呼吸系统、泌尿系统及抗肿瘤、胃肠系统五大领域，依据大品种战略共打造了30 个代表品种和500 余个普通品种。其中，独家品种速效救心丸作为冠心病等心血管病的极少数急救类及常备用药，长期仍具有较大的量、价增长空间；其余品种药品治疗领域覆盖全面，具有确定的疗效，在中药行业中口碑优异，未来华北以外地区的销量有望进一步上升。此外，原有的国有机制对公司形成多重制约，如医药流通业务资金占用大、毛利率低，销售资源分散、激励不足等，此次混改落地，有望为公司提高经营效率、改善内部管理带来积极影响。

　　风险提示：医药行业政策调整、医保目录调整、行业增速下滑、集采常态化价格体系重塑、原材料涨价、研发风险、药品质量风险。