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　　股权激励背后：员工数量快速增长，吸引研发人员我们认为，股权激励的背后是，公司加大CAD产品的研发和推广。根据公司年报和半年报数据，2019-2020年及21H1，公司员工数量为708人、915人、1056人。我们预计，2021年底，公司员工数量有望达到1300人左右。我们认为，从目前公司发展战略来看，产品研发依然是公司新增员工的重要环节。特别是3DCAD产品的研发，需要吸引高端研发人员攻克大客户产品的需求。同时，针对大型国企央企的渠道经理也是开拓大客户的必备资源。

　　大产业变革开启，公司基本面有望稳健向上

　　我们认为，未来5-10年国产工业软件有望迎来大产业变革。在这个产业变革中，国产工业软件的下游需求有望逐步释放。CAD作为研发设计类工业软件的核心，中国国产CAD产品正逐步替代海外产品。21Q1-Q2，公司收入增速分别为52%，44%。由于受到疫情影响，21H1公司海外收入同比下滑8%。如果剔除海外因素，我们看到21H1国内收入增速64%。我们预计，21Q3公司海外收入有望逐步恢复，公司整体收入增速有望稳健。

　　CAx龙头有望抓住产业机遇

　　我们认为，中望作为国内CAD龙头企业，有望抓住工业软件国产化的产业机遇。从与海外竞争对手收入对比来看，国内CAD企业存在较大的成长空间。从目前竞争态势来看，各家相互竞争点包括：1）产品研发的投入力度；2）大客户的开拓与绑定；3）产品的迭代速度与垂直领域的拓展速度。我们认为，中望软件有望依靠其优势，加快成长速度。

　　2021年9月10日，公司发布股权激励授予公告，以2021年9月10日为首次授予日，以420元/股的授予价格向375名激励对象授予57.28万股限制性股票（占公司当前股本总额6194.3857万股的0.92%）。此次股权激励也是公司上市以来的第一次股权激励。我们认为，股权激励的授予有望进一步吸引和留住核心技术人员。我们预计，2021-2023年EPS为3.71/5.37/8.05元（维持预测），参考可比公司21EPEG 2.57x（Wind），考虑中望技术壁垒较高，给予21E 3.0x PEG，中望2021-2023E归母净利润CAGR预计达60.6%，对应目标价673.52元（前值785.77元），“买入”。

　　提示：技术未形成有效市场转化；市场竞争加剧。