本月央票发行意外地量 央行传递重要政策信号

　　8月上调存准率预期抬头

　　央行宣布周四发行10亿元三个月期央票，较上周缩量逾八成。整个7月份央行公开市场操作并未如预期增大，专家表示，资金面紧张及市场利率走高令央票不得不地量发行，同时8月份再提存款准备金率的预期有所抬头。

　　央行周二招标发行的10亿元人民币一年期央票，对应收益率连续四周持平于3.4982%，且没有进行正回购操作。由此本周央行发行的两期央票一共仅20亿元，恢复到了第三次加息前的地量水平。

　　交易员认为，资金面紧张及市场利率走高令央票不得不地量发行，预计明日发行收益率将继续持平于3.0801%。

　　此前，多名专家预计7月份将不再提高存款准备金率，因此央行将逐步加大公开市场操作力度，以对冲多余的流动性。但事实上，7月份第一周央行净投放180亿元，之后大幅净回笼860亿元，随后两周公开市场操作力度减弱，上周再次实现净投放190亿元。

　　对此，国泰君安首席分析师李迅雷表示，8月份央行有可能再次上调存款准备金率。目前央票一级市场利率与二级市场相差超过了30个基点，如果不加息就难以发央票，因此或者将再次动用存款准备金工具对冲外汇占款。

　　交通银行分析师连平也认为，8月份加息的可能性很小，同时不能完全排除上调存款准备金率的可能。"由于美国正在讨论企业大规模减税，若通过可能促使资金流回美国，降低外汇流入；另一方面8月份公开市场到期资金也较少，因此是否将动用存款准备金率工具主要取决于外汇占款情况。"连平表示。

　　他认为，相比上半年，货币政策微调已经显现。公开市场操作以及存款准备金率这些数量型工具无论使用力度还是频繁程度都有所下降，在效果积累一段时间后市场资金面将改善；同时人民币不断缓步升值、趋势明确也在吸引资金流入。

　　不过也有不同的观点。兴业银行首席经济学家鲁政委本周报告强调，考虑到目前防通胀仍然是第一位的任务，预计8月份将会继续加息，但法定存款准备金率不会提高。

　　数据显示，8月份央票及回购协议到期资金量为人民币3520亿元，低于7月份的3720亿元。(证券时报)