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　　七匹狼:设立华旖时尚产业基金 打造七匹狼时尚集团

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司

　　设立华旖时尚产业基金,认缴资金占比99.9%。

　　公司公告与致远励新投资合作发起华旖时尚基金,公司与全资子公司合计认缴出资总额为1.001亿,其中公司全资子公司厦门营销作为普通合伙人认缴10万、占比0.1%;公司作为有限合伙人认缴出资1亿,占比99.8%。

　　华旖时尚基金专注投资于大时尚类和消费文化类等与生活方式相关的产业,包括但不限于时尚商品业(包括服装鞋帽、化妆品、珠宝首饰配饰、皮具箱包、家居用品、消费类电子等领域)和时尚服务业(包括美容健身旅游、餐饮娱乐、影视音乐、动漫媒体)。合伙企业投资项目的退出以并购重组及首次公开发行股票并上市方式为主,在退出收益率相同情况下七匹狼享有优先购买权。

　　投资意义:重塑品牌,打造时尚集团,分享投资收益。

　　公司设立华旖时尚产业基金意义在于:

　　(1)通过优化七匹狼品牌现有业务,重建七匹狼市场号召力;

　　(2)通过对大时尚消费文化领域的投资,搭建新的利润增长点,最终将公司打造成以七匹狼品牌为龙头的时尚集团;

　　公司未来在男装主业上,通过时尚产业基金进一步延伸至时尚服务业,打开并购空间;

　　(3)本次基金投资采取双GP模式,公司全资子公司作为GP之一参与基金项目投资和退出决策并分享绩效分成,未来有望获得投资收益、以及存在资产注入预期。

　　打造时尚产业集团,布局线上线下时尚消费生态圈。

　　随着大盘系统性调整,公司股价一度较高位下跌63%。公司董事洪清海计划6个月内增持不超过1200万元,公司控股股东、持股5%以上股东及公司董监高承诺自7.11起6个月内不减持,并将积极探索股份回购、增持、股权激励、员工持股计划等措施。

　　我们分析:

　　(1)主业方面,公司去库存接近尾声,15年为筑底之年;

　　(2)公司账上现金充裕、目前仍有38亿,未来公司将围绕“投资+实业”战略构建包含供应链、品牌、渠道、传播、资金的时尚消费生态圈,打开并购空间;

　　(3)未来公司线下还将布局基础服装品类(包括服装、杂货)、轻奢品牌代理;线上有望布局跨境电商、垂直电商、服装O2O、物流供应链等。七匹狼集团参股品尚电商、布局互联网金融领域,也有望为产业链提供支持。维持15-17年EPS0.4、0.44和0.51元,维持“买入”评级。

　　风险提示:并购整合不当风险。