1、光模块光器件板块2020、21Q1业绩实现较快增长。

　　2020年，光模块光器件板块9家公司合计实现营收266.55亿元，同比增长22.45%，实现归母净利润为26.31亿元，同比增长31%;实现扣非净利润21.96亿元，同比增长43.75%，毛利率为25.44%，同比提升0.19pct，净利率为9.87%，同比提升0.64pct。

　　21Q1，光模块光器件板块营收69.44亿元，同比增长68.42%，归母净利润6.71亿元，同比增长229.41%，扣非净利润6.12亿元，同比增长221.33%，毛利率25.17%，同比提升2.24pct，环比下降0.31pct，净利率9.66%，同比提升4.72pct，环比提升1.74pct。

　　光模块光器件公司业绩普遍高增，一方面受益于国内5G规模建设推动前传/中回传光模块规格和需求数量提升;另一方面疫情推动线上经济发展，数通400G/200G升级周期开启，北美云厂商需求旺盛带动数通光模块景气度提升。

　　2、固网接入和数通驱动行业景气度持续，行业集中度提升。

　　2021年中国运营商资本开支平稳，5G基站数量较2020年小幅增长，但基站结构变化导致光模块需求量平稳，叠加竞争带来的降价效应，国内电信侧需求或小幅回落。F5G驱动固网接入进行景气周期，数通市场北美云厂商收入高增，资本开支维持高位，400G/200G将在2021年实现放量，进而推动光模块光器件行业景气度持续。从竞争格局来看，呈现行业集中度提升和“东升西落”两大趋势，中国头部光模块光器件厂商通过整合产业链资源筑深护城河，中国厂商全球份额仍有较大提升空间。

　　短期来看，二季度以来国内5G建设逐步启动，基站招标也有望在5月前后确定，进而推动电信侧光模块逐步起量。北美运营商200G光模块有望从二季度出货量提升，100G和400G光模块需求有望持续增长。目前，光模块光器件行业估值处于历史低位，我们预计光模块光器件板块二季度及全年仍将增长，存在反弹机会。

　　中长期来看，光模块光器件行业仍有成长空间，头部集中效应可能更加明显，我们建议关注如下几类公司：

　　一是光器件及提供光器件OEM方案的公司，比如天孚通信。中国光器件行业集中度低，当前产品品类仍集中在光通信领域，参考海外光器件及OEM龙头的规模和产品类型，仍有提升空间。我们建议关注2020年受疫情影响较大的光器件公司在2021年的业绩反弹，比如太辰光、光库科技。

　　二是在高端数通光模块市场占据市场份额或具备光芯片能力的公司，比如中际旭创、新易盛、光迅科技。数通市场需求持续性较好、增量较大，因此在高端数通市场占据优势的企业、或存在份额提升逻辑的公司有望充分受益于行业的红利，而光芯片能力对于长期发展和盈利能力提升有较强助力。

　　三是受益固网接入行业景气周期和硅光模块较早出货的公司，比如博创科技、剑桥科技，家庭宽带需求和F5G技术迭代助力固网接入光模块需求旺盛，硅光作为光电集成的先行方案给后发企业提供弯道超车的可能性。