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　　机器人:业绩略低于预期 服务机器人有望推动公司未来高速增长

　　机器人 300024

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-08-29

　　投资建议

　　我们预测2016-2018年公司的EPS分别为0.31元、0.37元和0.44元,对应PE分别为79倍、65倍和56倍。受交通自动化系统业务大幅下降影响,公司2016年上半年业绩仅个位数增长,略低于预期。公司是国内工业机器人龙头,连续多年保持两位数以上增长,布局的服务机器人有望未来几年迎来爆发式增长,维持“强烈推荐”评级。

　　业绩略低于预期,大幅增加研发投入:2016年上半年,公司实现营业收入8.89亿元,同比增长9.75%,归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长5.25%,略低于我们的预测。公司销售费用达2349万元,同比大幅增加36.70%,主要系报告期内营销费用投入增加所致。

　　管理费用1.1亿元,同比增加33.37%,主要系报告期内各子公司规模扩大所致。财务费用-1572万元,同比减少337%,主要系报告期内贷款减少利息费用减少且利息收入增加所致。研发投入大幅增加至2060万元,同比增加60.98%,主要系公司本期加大研发力度,为储备新产品进行技术研发。

　　工业机器人龙头地位稳固,交通自动化系统业务萎缩严重:分业务看,公司的工业机器人业务实现收入3.61亿元,同比增长27.53%,依然保持强劲增长的态势。公司凭借丰富的技术及项目积累,持续研发国际一流的机器人技术及产品,巩固在国内机器人行业的龙头地位。公司自主研发的国内首创的7自由度协作机器人,打破原有机器人的设计和应用,该产品采用新型材质实现轻量化设计,且具备快速配置、牵引示教、视觉引导、碰撞检测等功能,特别适用于布局紧凑、精准度高、工作空间有限的柔性化生产环境。公司以领先的创新能力相继研发出机器人系列化新产品:国际领先的复合型机器人,以视觉误差补偿等新技术拓展机器人应用适应性,满足客户新的市场需求;国内首创的6轴并联机器人,实现人工手动示教,标志机器人控制领域迈上新台阶。上半年,公司的物流与仓储自动化成套装备实现营收2.11亿元,同比增加6.73%。

　　自动化装配与检测生产线及系统集成实现营收2.92亿元,同比增加12.35%。交通自动化业务实现营收2320万元,同比大幅下降65.79%。

　　服务机器人产业全面布局,未来或迎爆发式增长:2016年上半年,公司持续加大服务机器人技术与产品的研发力度,着力推广服务机器人市场,扩大公司服务机器人的市场影响力,加速产业化布局。公司服务机器人种类繁多,包括迎宾展示机器人、送餐机器人、讲解机器人、酒店服务机器人等,且全线服务机器人均具备自主充电、自主行走、自主避让等功能,销售区域覆盖吉林、辽宁、北京、河南、山东、江苏、浙江、上海、福建、广东、湖北、湖南、内蒙、四川等地,并成功进入新加坡市场。公司服务机器人已成为众多行业的明星成员,为银行、咖啡厅、餐厅、商场、超市、企业展厅、会议大厅、活动策划公司、售楼大厅等提供定制化的服务。为加速服务机器人市场化,公司开展以租代售的模式,让部分客户率先体验服务机器人的智能与便捷,提高公司产品知名度,扩大应用客户群体,同时为公司有效积累大量运行数据,升级技术与产品提供支撑。我们预计未来几年全球服务机器人行业将迎来爆发式增长,IFR预测2017年服务机器人行业的市场规模将达到189亿美元。

　　公司作为A股中优先布局服务机器人行业的标的,有深厚的研发和制造实力,将极大受益于行业增长。

　　风险提示:下游需求萎靡,服务机器人市场拓展不及预期。