和信投 顾：多因素导致沪指“一阴吃三阳”

　　周四深沪A股呈现震荡大幅度重挫之势，本周前三日的权重指数站上3400点仅维持了两天，而在今日的长阴下，沪综指三根红K线补统吃。从市场整体来看，今日带动市场下跌的是权重股的回落，中国平安、中国石油、工商银行、贵州茅台、招商银行、格力电器、中兴通讯等权重总体回落，对市场形成下压作用。由于本轮行情的权重指标下落，加之其它70%的股票相反下落，两种力量的共同作用，使得深沪股指均以长阴线告收。

　　终盘上海综指收于3351.92点，下跌-78.54点；深圳成指收于11175.47点，-下跌385.43点，创业板指数收于1794.78点，下跌-58.60点， 如果从指数跌幅来看，深圳成指以3.33%的大盘跌幅居首。当日深沪两市成交金额为5544.68亿元，显示市场仍为存量博弈的量能特征。

　　对于今日股指的大跌，我们进行一个梳理，其原因主要集中于：

　　1、上海综指在权重股拉抬，响应者少是主因

　　从历史行情来看，如果一个板块强势表现，而市场其它品种不断配合较好，则市场可出现连续的行情。此次及至今年情况却是在拉抬大盘股推高指数的过程中，实际上市场中70%左右的股票是反向下跌的，而且不少品种跌破沪综指2638点对应价的股票在不断增加，此举显示市场指标的推动背后是市场品种惨烈的回落，而集中交易的品种在拉高后，就可能面临机构股指期货的运作。市场量能方面，周二、周三日反弹过程中，显示市场量能方面仍然显示没有有效配合，只是指标股在指数上面推动引发市场反弹。涨跌比可显示反弹示牢。比如周二市场收阳背景下，上海市场涨跌比为：563:753；深圳市场涨跌比为757:1154；创业板方面涨跌比为：186:460，很显然指数推动下，除资金集中的部分指标股外，市场配合度较差，

　　2、存量资金博弈市场，主力资金净流入持续为负

　　如果从近期市场两市总体量能变化来看，始终围绕5000-6000亿的水平，虽然相比8-10月份的4500-5500有所增加，但解禁股的扩容，使得此量稀释明显，市场总体存量博弈特征不改。近期市场虽然红绿相间，但根据东方财富网 数据显示，市场主力机构资金净流入持续为负，今日主力资金净流出为-319.44亿元，与14日持平，但此两日均显示量体增大的轨迹。此举显示市场拉抬指数的背景下，有机构品种减持不断，只是小单净流入的指标股集中策略维持了指数的阴阳变换。

　　3、市场预期股票扩容增加，边缘化品种增多而落

　　从股票供应来看，管理层表态加大直接融资导致的市场预期增加。在权重股与新股发行所形成集中式的投资的过程中，那么市场中的其它品种特别是业绩平平或亏损类的股票不断被边缘化，股价创新低步伐不断。同时，我们研究认为，去年底以来数百家公司次新股，正面临不断解禁的流通压力，由于其本身发行PE已达23倍，上市后秒停加板停使得市盈率许多接近百倍甚至更高，这些累积的筹码正在上方不断套牢投资者，今日仍有一些次新股跌停或重挫创新低，与其解禁股不断批量性的解禁密切相关这或是对未来股票市场供应增加的一种反映。

　　从阶段性指标来看，周K线技术指标仍处于一个调整态势之中，短期的日线反弹后再次向下，形成继续调整态势，而市场所依据的日线上升轨迹线周一破位后拉回，周二、周三维持，但周四却再次破位，由于此上升连线两次破位，因此大阶段内市场技术压力将明显增强。

　　总体来看，由于量能指标目前仍然显示存量博弈性质，这种反弹、拉锯、回落形成股指难以走出顺畅行情的主因，而从股票扩容预期、资管规则加大及市场本身所形成的边缘与集中的市场风格转换正在深入影响着资本市场，因此存量背景下的股票 投资，需要降低市场预期和防范边缘化品种的不断回落风险。投资策略上回避即将解禁的次新高估值品种及业绩边缘化品种，同时对于业绩增长且股价调整幅度较充分的潜力股适当关注，阶段内总体建议战略观望为宜。