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A股周评：投资迪斯尼概念股不争朝夕但防虚炒

2009-11-9 10:42:54 文章来源：华尔街日报作者：佚名【字体：小大】

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斯尼项目终于落户上海，但这是否意味着此前对于迪斯尼概念股的炒作已经结束了呢？“如果明天就宣布迪士尼项目，你怎么办？”当华夏大盘基金经理王亚伟之前被问到关于迪斯尼概念股的看法时，他笑着回答道："不急，再进也来得及。"王亚伟之所以会说这样的话，是因为迪斯尼项目本身是一个长期项目，它带来的巨大利益不会转瞬即逝。

哪些行业会渐次获益？

上海迪斯尼仅建设周期可能长达四年之久，更不用说建成后的运营了。在这个漫长的从建设到运营的发展周期中，不同行业的投资机会会逐渐显现。如果把迪斯尼项目的发展周期划分出几个段落，则大致可以项目公布、开始征地、建设动工和投入运营为节点。

到项目正式公布为止，A股市场迪斯尼概念的炒作仅仅停留在土地增值方面。由于之前土地增值的想象空间巨大，又处于项目周期的前端，因此在川沙拥有土地的上市公司被市场作为龙头来炒作。不过，据报道，相关土地可能会被政府部门以动拆迁的方式收回，企业不可能自行开发，因而很难出现土地价值的爆发式增长。况且土地增值只是一次性收益，对企业不具备长久的利好效应。因此在迪斯尼项目正式公布后，这类股票首先出现了“见光死”。

在征地阶段，虽然被征收的土地增值空间不大，但周边的房地产项目难免会有所溢价。11月4日，上海市政府宣布迪斯尼项目正式获批不到两个小时，项目附近的一住宅地块以溢价264%成交，楼板价高达每平方米14024元。新拍土地价格的暴涨将直接拉升其他地产项目的价格，相关的房地产上市公司长期受益。

如果项目进入建设动工阶段，基建类公司无疑是最大的受益者。由于整个项目的建设周期可能长达四年，相关上市公司就可以持续受益四年。以香港市场为例，当时香港迪斯尼开始动工，嘉里建设踏上了为时三年的上涨之旅，直到整个项目建设完毕。当然，具备基建属性的水泥和钢铁等行业也能“攀附”上迪斯尼，就像奥运会和世博会一样，不过是不是会有行情，还得看是不是有资金愿意炒作了。

其实投入运营后的迪斯尼项目才会真正带来巨大的收益。一旦项目开始运营后，各类相关的消费行业就迎来了漫长的春天。目前业内普遍认为迪斯尼项目1元门票可以拉动8元消费，如果假设上海迪斯尼的门票价格为目前媒体普遍预计的300元，保守估计每年游客数量和香港迪斯尼这几年的平均500万人次持平，则每年上海消费因迪斯尼可增长约120亿元。上海的商业零售、旅游酒店、娱乐传媒和交通运输等现代消费服务业面临长期的增长机会。

香港迪斯尼行情的前车之鉴

在这个漫长的周期中，迪斯尼行情到底会如何演绎？不妨以史为鉴，看一下香港的迪斯尼行情当年的表现。

香港的迪斯尼概念股大致维持了五年的上涨周期，其中随着项目的签订、动工和运营一共炒作了三波行情。这三波行情里面，首先是基建类股最早启动，其次是消费类股，最后是旅游酒店。在香港的迪斯尼概念股行情中，最为火爆的个股都大多集中在消费环节，迪斯尼服装消费和珠宝消费成为了亮点。期间为香港迪斯尼生产服装的堡狮龙和佐丹奴股价都上涨十多倍，是当时最热门的迪斯尼概念股。六福集团和周生生等珠宝商股价也分别上涨了5倍和3倍。

从11月5日开始，A 股市场开始深入挖掘迪斯尼板块，一切似乎都在向香港的迪斯尼行情学习。11月5日当天，作为迪斯尼在中国销售儿童针织衫的总代理，龙头股份顽强涨停，投资者在它身上似乎看到了堡狮龙的影子。涨幅其次的是极具上海本地特色的商业股豫园商城。基建股浦东建设已经连续数日出现拉升。海欣股份因为是世界毛绒生产巨头之一，又是世博会吉祥物的生产商，也受到了资金的追捧，市场猜想迪斯尼颇受喜爱的毛绒玩具会使其大幅受益。

虽然香港迪斯尼概念股的炒作史给A股投资者带来了投资提示，但同时也带来风险警示，毕竟疯狂的炒作是博傻而不是投资。随着香港迪斯尼的开门营业，迪斯尼概念股纷纷退潮，大部分迪斯尼概念股的股价一落千丈，比如堡狮龙股价从最高点2.7港元元跌至0.15港元，六福集团则从最高价2.9港元逐步跌至1港元附近。迪斯尼概念股大幅下跌的主要原因是炒作资金的全面退潮，而且相关个股的真实业绩也远不如预期，自然导致了股价的垮塌。不妨套用香港电影的一句经典台词来对纯粹的迪斯尼概念炒作给予警示：“出来混，迟早要还的。”

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）

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