采掘行业:业绩+高分红预期带来的逻辑切换 荐4股

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：潘玮 日期：2017-11-23

　　一、一周行业热点。

　　1、产地焦煤:下游打压放缓,部分煤种短暂企稳;2、煤电控产能见效,经济性仍待改善;3、刘新华:2018年供需由紧张转向平衡偏宽松,动力煤价格预计总体呈回落态势;4、我国煤炭清洁利用取得重大进展。

　　二、最新观点。

　　动力煤方面,大秦线检修结束后,运力释放,港口煤价持续小幅下跌,环渤海动力煤指数也呈小幅下跌走势,但在四季度供暖需求支撑下,动力煤下跌空间不大。受大力度安检、露天矿征地滞后等影响,旺季动力煤整体供应增量有限。

　　近日,发改委印发《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》一文,关于下水煤合同定价机制,要求继续参照上年度“基准价+浮动价”的办法协商确定定价机制,对基准价协商不能达成一致意见的,仍按不高于2017年度水平执行,同时,要求各省区规模以上煤炭、发电企业集团签订中长期合同数量应达到自有资源量或采购量的75%以上,中长协比重的提升将为龙头煤企带来良好的业绩保障,同时提升相关企业的分红预期。

　　从行业基本面来看,长期来讲,我国煤炭产能依旧较大,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变,在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下,煤炭价格将向均衡价格靠拢,维持在550-600元的区间波动。供给侧改革对产量的控制力度仍将是影响煤炭的供需状态的最主要因素。密切关注行业供给侧改革的最新政策及执行力度,可供关注的投资主线包括:煤炭企业国企改革相关概念;细分行业龙头;成本控制良好的先进产能代表等。后续,市场给予煤炭股估值提升的逻辑有望从高价格高盈利弹性切换到业绩+高分红预期上,建议关注具备低估值且业绩优异的龙头企业中国神华、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业。