沧州明珠（002108行情,爱股）（002108）：受益大规模基础设施建设

　　沧州明珠（002108）今天不久即冲击涨停，换手率2.67％。塑料行业整体处于低谷，但公司业务抗周期的特点明显。公司主营PE塑料管材产品和BOPA薄膜制品，PE管材业务将受益于国家大规模基础设施建设，BOPA薄膜业务发展前景广阔。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.61、0.73和0.77元，对应动态市盈率为23、19和18倍；当前共有3位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

　　PE管材是塑料管材未来发展趋势。与其他塑料管材相比，PE塑料管材无毒，燃烧后无有毒气体产生，是环保型产品，且PE塑料管材具有独特的柔韧性和可熔接性，铺设时方便经济，操作安全可靠，是塑料管材未来发展趋势。

　　公司PE管材业务将受益于国家大规模基础设施建设。国家为了保证我国的经济高速增长，将加快基础设施的建设，这无疑将促进公司PE管材业务的发展，预计未来两年国内PE管材需求将保持15％以上。公司目前PE管材产品销售良好，订单数量占公司产品70％以上。公司未来两年PE管材生产能力还将不断扩张，业绩将保持平稳增长。

　　BOPA薄膜发展前景广阔，公司BOPA薄膜业务快速发展。与其他薄膜产品相比，BOPA薄膜具有耐低温冷冻、耐高温蒸煮（－60℃～150℃）和对气体、油脂的高阻隔性及抗穿刺能力等优点，是近几年世界上发展最快的塑料包装材料之一。公司BOPA薄膜产品技术、成本优势明显。公司将募集资金使BOPA薄膜产能由4500吨扩张至9000吨，BOPA业务将实现较快的发展。

　　2008年盈利同比增长54％。1月22日，公司发布2008年业绩快报，营业收入73020万元，

　　同比增长48.59％；归属母公司净利润4417万元，同比增长54.04％。基本每股收益0.64元。

　　2008年第四季度盈利小幅增长。公司主营业务为城市燃气管、给水管、排污管管材生产与销售，盈利比较稳定。2008年第一季度因季节性因素，业务量较少，盈利较低。2008年4月28日公司完成了收购控股股东东塑集团持有的东鸿公司73％股权，营业收入和利润均有较大幅度增长。第四季度主营产品的上游原料聚乙烯价格随原油价格回落而大幅下降，但具有一定滞后效应，公司盈利仅小幅增长。

　　浙商证券表示，2009年公司业绩将继续增长30％。公司的主营产品主要应用于市政工程，部分用于新开发房地产配套设施，受经济波动的影响较建筑型材小。2009年原油价格将维持在60美元/桶以内的较低位置，聚乙烯产品价格将维持在7000元/吨以下，低于2005年的均价水平。公司2008年上半年年管材产品的毛利率为16.96％，预计2009年管材的毛利率比2008年上半年大幅度上升，回升到26％左右。另外一个主营产品薄膜制品毛利率将回升到28％左右。因此2009年公司主营产品的盈利能力较2008年将有大幅度上升。

　　渤海证券指出，综合两种估值结果，公司合理价值18元，给予公司“买入”的投资评级。

　　风险因素：BOPA薄膜扩产项目盈利能力较确定，但其进程将受到定向募集能否顺利进行的影响；定向募集后，存在由此引起净资产收益率摊薄风险。

　　西飞国际（000768行情,爱股）（000768）：或成中航运输机整合平台

　　西飞国际（000768）今天高开高走，放量收升6.53％，换手率16.13％。08年公司收入和净利润的大幅增长。公司成为中航工业集团旗下运输机资产上市运作平台的可能性很大，未来仍有可能注入优质资产。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测值分别为0.40和0.50元，对应动态市盈率为和倍；当前共有15位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，9位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.53。

　　2008年1-12月，公司实现营业收入93.59亿元，同比增长331.5％；营业利润4.35亿元，同比增长314％；归属于母公司所有者的净利润3.89亿元，同比增长324.2％；摊薄每股收益0.345元，分配预案为每10股转增12股。

　　军机贡献利润。从公司公布的各项主要产品销售情况看，公司民用产业发展速度低于预期。MA60年度交付10架份，低于公司年初计划的22架次；国际转包受经济危机影响交付1370架份，完成全年计划1409架份的97.23％；VCM产品实现销售16.8万平方米，完成年计划50万平方米的33％；铝型材销售11265吨，完成年计划12000吨的94％。所以军机业务成为公司2008年业绩稳定增长的主要贡献力量。

　　2009年军机业务预计将小幅回落，民机业务贡献提升。按照军品订购的一般规律，“十一五”计划后两年成熟军品采购量会有所回落。但是根据航空动力（600893行情,爱股）公布的关联交易金额为16.77亿来看，申银万国预计军机业务回落幅度并不大。同时2009年在MA60和ARJ21部件收入将上升，占营业收入的比重将提升。他们预计2009年公司营业收入将增长8％。

　　资产注入将是未来一大看点。尽管公司在2008年11月27日发布澄清公告称3个月内无重大资产重组事项，但是随着中航运输机公司的成立，以及中航工业集团提出3年内实现80％资产及业务上市、5年内集团整体上市的目标，公司成为中航工业集团旗下运输机资产上市运作平台的可能性很大。可能注入到公司的资产包括陕飞集团的运8、运9运输机业务以及中航起落架有限公司的飞机起落架业务。

　　公司还公告了资本公积转增股本的董事会决议：每10股转增12股。公司拟以2008年12月31日11.26亿股为基数，按照每10股转增12股的比例转增。转增股本作为一种技术手段，对于改善流动性能够起到一定积极作用。转增方案还将通过股东大会表决。

　　申银万国预测公司2009、2010年EPS分别为0.42和0.52元，PE为48倍和39倍，估值已经不便宜。但是考虑到中航飞机的资产注入增厚和公司对外扩张，看好公司长期在中国民机产业的优势地位，维持增持评级。

　　风险因素：提请投资者关注汇率变动对公司国际航空转包业务的不确定影响，以及国际金融危机对公司国际合作业务、新舟60系列飞机国外销售等可能产生的负面影响。