近日，一则紫金财险拟增发35亿股股份，融资56.35亿元的公告引发业界关注。7家投资者中，4家为原股东，3家为新股东。增资后，江苏国信(002608,股吧)集团与云南合和集团并列为第一大股东，基于双方均自带“国资”背景光环，造成经营意见分歧的可能性较低。

　　对于地方法人险企紫金财险而言，在早期已拿下多个地方分支机构牌照的情况下，发展已有10余年，保费市占率长期徘徊于0.5%，净利难以突破亿元。在业内看来，无论是近期副总裁陈加明将升任为总裁的公告，还是此次增资扩股意向，都显示紫金财险企图通过借助资本、人力改变现有面貌，实现跨越式发展。

　　值得关注的是，今年以来，已有渤海财险、泰山财险、燕赵财险等发布拟增资扩股的信息，且数额通常较大。无论是混改激活经营活力，还是引进国资企业，统一共识或是打破地方法人险企保费低、盈利能力不足的现状。不过，在股权穿透式监管背景下，能不能如愿落地，仍待关注。

　　紫金财险拟增加注册资本35亿，合和集团新晋为大股东

　　近日，紫金财险于中保协官网发布公告，拟增发股份35亿股，每股定价为1.61元，合计融资56.35亿元。其中，35亿元注入注册资本，21.35 亿元计入资本公积。

　　据悉，共有7家投资者参与本次增资扩股方案，4家现有股东参与认购。江苏国信集团认购8.75亿股，出资14.0875亿元；南京紫金投资集团、南京河西新城区国有资产经营控股集团、苏州城建投资分别认购2.03亿股、2.28亿股、1.6亿股，合计出资额为9.5151亿元。

　　同时，新增股东3家。云南合和集团斥资20.769亿元认购12.9亿股份；江苏金财投资、南京建邺区高新科技投资集团则分别出资8.9355亿元、3.0429亿元，分别认购5.55亿股份、1.89亿股份。

　　从股东性质看，紫金财险此次参与增资的原有股东为国有股东，新进股东同样带有“国资”背景。其中，合和集团的控股股东为红塔烟草集团，后者实控人为国企中国烟草总公司；金财投资、南京建邺区高新科技投资集团则属于江苏地方国企。    增资后，紫金财险股东由原来的40家变为43家，注册资本增至60亿元。其中，国有股占比由2季度末的84.4%提升至约94%，社会法人股占比由15.6%降至约6%。新增的3家股东，合和集团与国信集团并列为第一大股东，持有21.5%股份；金财投资、南京建邺区高新科技投资集团分别为第三大、第七大股东。

　　“此次股权变更，尽管引进了新股东，且出现两大股东并列为大股东的情形，但增资方都具备国资背景，新股东入场并未改变资金财险地方国有控股的性质。因此，对公司经营影响不大，公司经营理念出现较大分歧的可能性也较小”，多位业内人士向蓝鲸保险表示。

　　分支机构铺设以快见长，保费市占率却难获提振

　　对于此次增资，无论是增资方的紫金财险，还是参与增资的认购方均未说明增资目的、资金使用方向。

　　中国精算师协会创始会员徐昱琛向蓝鲸保险分析指出：“对于保险公司而言，募集资本是保险公司‘补血’的常用手段之一，有利于提高公司偿付能力，夯实资本实力，为公司战略布局落地提供资金支持。同时，也反映新进股东对公司发展的认可。”

　　蓝鲸保险梳理发现，成立于2009年的紫金财险，注册地在江苏南京。早年，依托地方省政府、省财政厅资源，立足省内，辐射全国，在3年时间完成全国布局。

　　截至2012年5月，即坐拥22家省级分公司，111家县(区)级以上机构，成为同时期设立的公司中获取机构牌照最多的一家保险公司，并在财险业崭露头角。至这一年年底，紫金财险保费收入从成立初期的0.31亿元增长至23.21亿元，首度扭亏为盈，盈利0.17亿元。

　　此后，紫金财险省级分公司铺设速度放缓，保险业务收入保持稳定增长，连续8年盈利。但市占率多年徘徊在0.5%左右，净利润在1亿元以下，难有明显突破。

　　“财险市场，头部效应明显，大公司越来越大，新小公司越来越难；紫金财险作为地方性险企，成立初期业务发展快，主要得益于江苏地方政府支持，特色化经营或欠火候”，王立刚表示。

　　“地方分支机构的铺设应辩证来看，一方面，让保险公司展业更为便捷；另一方面，会加重负担，成本相应增加。所以，分支机构能不能形成战斗力，能不能形成较高的保费获取能力是关键。市占率较低，可能说明有一些分支机构效能并不高”，徐昱琛指出。

　　徐昱琛认为，“要提高保费获取能力，有两种模式可以践行。一是靠分支机构一把手——诸侯把销售团队、所在的分支机构的框架搭建起来；二是总公司有打法，分支机构同步落实这种打法，直接去提升总公司获取业务的能力，降低对分支机构的依赖性”。

　　承保端，2019年，紫金财险五大险种悉数亏损，除了持续在减亏的车险外，企财险、意外险、健康险承保亏损加剧，责任险由盈转亏。

　　面对新阶段的新矛盾，伴随而来的是，新的蓝图规划。恰值2019年，紫金财险提出“1248”战略，其中的“2”为两步走目标，到2022年保费规模过百亿，获得稳定承保利润；到2027年综合实力进入行业前列。

　　王立刚认为，“近期，江苏省政府一组人事任命公告，即紫金财险原副总裁陈加明将升任为总裁，而陈加明具备多年保险管理经验，这一举动显示紫金财险向市场化转型的倾向。此次增资，从长远看，也将助益于公司业务发展”。

　　地方法人险企统一突围战线，大额增资扩股公告频频涌现

　　事实上，紫金财险增资扩股，并非地方法人险企个例。

　　蓝鲸保险粗略梳理发现，今年以来，相继有渤海财险、泰山财险、燕赵财险等地方法人险企分别拟募资10亿元、8.82亿元、30亿元，额度相对较高。其中，渤海财险、燕赵财险募资额即为增资额；泰山财险的6.73亿元用于增加注册资本，2.09亿元将计入资本公积。

　　值得一提的是，4月，同为地方法人险企的国任财险获批增加注册资本至40.07亿元，10.07亿新增股份对应认购价为1.832元/股，合计融资18.45亿元。新增罗湖引导基金、诺普信(002215,股吧)、维信金科民营股东，分别为第三、第十七、第十八大股东。

　　事实上，增资或与保险业国企“混改”潮有关，由省政府、省财政厅、省国资委主导的国任财险、渤海财险、泰山财险均已释放“混改”信号。

　　在王立刚看来，引入具备核心业务优势的民营企业，实施混改更多是为了激发险企经营活力，向市场化深化转型。

　　“如果把增资扩股行为当作一个买卖，原股东增资为了自身发展或维持持股地位，认购新股；新股东看到保险公司发展潜力，产生进入保险公司的想法，进而投资成为战略投资者或财务投资者，当需求和供给相匹配，那么就一拍即合”。徐昱琛指出。

　　除了上述国企转型考量外，增资也与地方法人险企成立多年，但保费收入少、盈利能力欠缺等老大难息息相关，地方法人险企希望借助资本力量，落实自身战略、推进业务转型升级，摆脱发展桎梏。

　　举例来看，渤海财险募资用于偿付能力提升，以及对投资、非车业务发展的支持；泰山财险希望通过增资优化股权结构，完善公司治理机制，提升核心竞争力；燕赵财险将用募资扩大保险业务经营范围、突破承保能力“天花板”，打造资管业务平台，夯实集团化发展基础。

　　需要注意的是，实施增资扩股并非易事。入股条件高，企业条件不合规，或投资性价比不足等都将影响增资扩股进程；同时，额度也可能出现缩水，如国任财险初始计划融资19.83亿元，引进5家新股东，但实际仅引入3家新股东，融资额缩水了1.38亿元。

　　“近两年，银保监会实施股权穿透式监管，相对国有资本，民营资本管理可能不那么规范，同时，疫情使得民营企业现金流承压，这可能导致实际增资扩股按原计划落地的并不多”,王立刚分析称，从目前情况看，另几家正在推进增资扩股的险企，能否如愿实现目标难以预料。(蓝鲸保险 雷赛兰 leisailan@lanjinger.com)