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美 国股市上周累计上涨5%，为过去五周来的首次单周上涨。这是否意味着股市否极泰来呢？美国股市的此轮涨势不仅提振了股价，同时也提升了投资者预期，因此，涨势能否持续在很大程度上将取决于美国政府承诺在未来数日公布的有关经济刺激计划的细节。美国财政部长蒂莫西•盖特纳(Timothy Geithner)将公布如何利用问题资产救助计划(TARP)剩余资金帮助资本不足的银行走出困境的具体办法。预计盖特纳还将公布旨在鼓励向消费者和小型企业放贷的定期资产支持证券贷款工具(TALF)以及一项大规模财政刺激计划的细节。 虽然持怀疑态度的人士对美国政府能以多快的速度复兴经济提出质疑，但这仍抵挡不住投资者内心可能迸发的激动情绪。目前美国政府面临一项棘手任务：一方面苦恼于资产价格的不断缩水，但同时又很难在不损及股东权益的情况下向企业注资。不过，若盖特纳能够缓解市场对国有化问题的担忧，那么股市的进一步上涨也并非不可能。 道琼斯工业平均价格指数上周五上涨218点，当周累计上涨280点，至8281点，涨幅达3.5%。标准普尔500指数上周累计涨43点，至869点，涨幅5.2%，为过去五周来的首次单周上涨。纳斯达克综合指数上周累计涨115点，至1592点，涨幅7.8%，创下自去年11月末以来的最大单周涨幅。与此同时，罗素2000指数上周累计涨27点，至471点，涨幅6.1%。 摩根大通(J.P. Morgan)的美国策略师Thomas Lee表示，尽管股市已缓慢上行，但多头人士在获悉有关经济刺激计划的细节之前不会采取行动。Lee认为标准普尔500指数涨至接近1,000点的几率为60%。 但这或许还不算什么难事。关键的问题是，在等待这些刺激措施生效之际，已连连失望的投资者还能将乐观情绪及投资热情保持多久？巴克莱(Barclays)策略师Barry Knapp表示，虽然1月份是投资级信贷市场自1989年以来表现最好的一个月，但信贷供应的增加并不意味着信贷需求也会随之增多。尽管之前公布的数据暗示，制造业和住房市场的恶化势头可能有所放缓，但消费者仍未走出恐慌阴影，表现为：1月份汽车销量大幅下滑，个人储蓄率升至3.6%，当月裁员人数达到598,000人，至此，过去13个月内的裁员总人数已超过300万人。 Knapp称，虽然财政刺激计划应会提振需求，但他认为这不会立即见效。他预计，标准普尔500指数成分股公司2009财年每股收益仅为46美元，同时认为，股市在短暂上涨之后可能会有令人失望的表现。 标准普尔500指数的下一道关口是接近944点的1月6日高点。摩根大通的Lee称，目前市场已经具备所有的刺激因素，若市场仍无法突破1月高点的话，那么当前的涨势或发生逆转。 然而，通用电气公司(General Electric)投资者却不为股市上涨的预期所动摇，纷纷抛售通用电气股票，致使该股跌至13年低点。通用电气上周五表示，将评估下半财年的股息。在将1.24美元的年度派息减半之后，通用电气仍拥有5.6%的股息回报率，而且该股走势按说已经体现了其AAA信用评级被下调的影响。不过，投资者仍旧担心该公司在减计贷款损失方面或许过于宽松。通用电气1月份利润下降44%。 通用电气股价自去年4月份以来已累计下跌72%，目前基于2009财年利润的预期市盈率为8.9倍，为至少20年来的最低水平。有鉴于此，多头人士认为，通用电气能够经受住订单预计将被取消的考验。通用电气旗下身处困境的金融子公司通用金融(GE Capital)最近以7%的利率发行了30年期不受政府担保的票据，这表明该公司债券在债市中仍受追捧。 Avalon Asset Management的M. Kevin Flynn称，虽然通用电气股价可能会较上周五的11.10美元进一步下跌20%，但另一方面是，市场其他股票也会出现类似跌幅。对于长线投资者而言，该股下跌2、3美元和上涨20美元及以上都是可以接受的。 公司当前利润何时才不会对股价产生重要影响呢？答案是，在市场走势取决于未来业绩时。 虽然公司利润大幅下滑令投资者担忧不已，但目前有迹象显示他们并未受到公司糟糕业绩的制约。摩根士丹利(Morgan Stanley)称，在上周五之前，约70只抗跌股公布财季净利润平均增长6.3%，远好于170只周期股利润平均下降32%的表现。 不过，抗跌股上周却表现疲软，而对经济形式敏感的科技股和材料股则领涨大盘。显而易见，那些预计经济将在下半年复苏的投资者已开始将资金从主要消费商品类股中撤出，转而投入更易受经济刺激计划影响的高风险领域。 虽然选对类股在今年至关重要，但这种资金流向的转变是否为时过早仍有待观察。在始于2003年的牛市行情期间，每个月中最优类股与最差类股之差平均仅为7%，因为大盘的上涨带动全部股票走高。摩根大通称，而自去年夏季以来，这一差距扩大至17%，而且仍会进一步扩大至科技股泡沫破裂后达到的25%。 那么，哪一类股会是2009年股市的领头羊呢？科技类股受到强烈追捧，纳斯达克100指数今年以来已累计上涨5.4%。不过，医疗保健类股才是美国股市重挫期间备受青睐的类股，主要是由于投资者对制药公司的资金流、并购前景和药品的无弹性需求抱有信心。目前医疗保健类股在标准普尔500指数中的权重为16%，为有史以来最高水平，较之前接近9.5%的长期平均水平有大幅提升。 |
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