截至周四，美股已连涨八天，强势逼人。不过，在不少分析人士看来，由于正处夏季度假旺季，近期股市成交低迷，因此股指波动往往会被放大，甚至是扭曲。对于美股甚至是全球股市而言，接下来的9月可能是一个关键的时期，将决定市场下一步的方向如何。

假日导致成交低迷

今年7月份，美股的成交额较前两年的平均水平低了30%，比2006年更是低了75%。而8月份迄今为止，股市成交也低于往常。不仅是美国，欧洲同样如此。

在欧洲，泛欧绩优股指标FTSEurofirst300指数近期的成交量也只有平均水平的70%左右，有的时候甚至还不到平均水平的40%。

股市分析人士认为，8月份是北半球夏季最炎热的月份，很多投资人都在此期间休假，甚至连策略师也会停止发布研究报告，因此这段时期股市走势容易受到扭曲。

在经过了一个长假之后，大量投资人将重返股市，届时大家将一种更客观和冷静的角度来看待宏观经济数据和企业盈利的好转。

华尔街日报撰文指出，最近一段时间尽管股指持续上涨，但成交量却持续走低，这说明信心正在减弱，不是一个非常积极的信号。

美联储前经济学家大卫·怀斯对上海证券报说，股市自从3月份见底以来，走出了一波罕见的强劲涨势，客观上需要一次像样的调整。而这个时间很可能就在9月或10月，这个时期大多数投资人都会结束夏季休假返回市场，在股市已累积了超过50%的巨大涨幅的前提下，不少人会赶在年底前套现离场。

历来股灾“多发期”

更有分析师指出，从历史上看，每年的9月和10月对股市来说都不是什么好日子。

从过去数十年乃至上百年的情况来看，每年的劳动节（9月4日）到万圣节（10月31日）期间，美股往往容易出现大幅下跌。2008年如此，2002年的前一次熊市如此，1929年、1931年、1998年以及2000年的“9·11”，美股无一例外都在9、10月份出现大跌。

2002年9月到10月，上一轮的熊市在此期间跌至最低点。1998年的亚洲金融危机时期，危机在8月底全面爆发，并在此后两个月持续恶化。无独有偶，1987年的股灾，也是发生在10月，而下跌实际上从8月底就已开始。

1929年的大萧条时期同样如此，股指在10月份遭遇崩跌，但在劳动节之后下跌的苗头其实已经显现。在大萧条最严重的时期，差不多1931年9月，道指暴跌了近30%。更早些的1907年，乃至1873年，历史上最大的几次股灾几乎都发生在9月和10月期间。

看空因素开始增多

一些重要指标近期也发出了不太正面的信号。近几周来，芝加哥期权交易所的波动率指数（VIX）相对偏低，但与该指数相关的期权交易却显示，投资人加大了对股市回调的押注。这可能表明，机构投资人认为，潜在的市场调整可能造成未来数月股市波动性上升，因此开始规避风险。

自标准普尔500指数在3月9日创12年新低以来，美股便不断走高，该指数迄今涨幅已超过50%，期间没有出现任何超过10%的像样回调。