曾几何时,“大小非”借道信托平台发行股权质押融资计划,将限售流通股提前“变现”,成为风行一时的融资模式。然而,当牛市风光不再,大盘下泻至1900点之下反复震荡之时,面对不断追加保证金的要求和爆仓风险,“大小非”们才猛然发现,自己当时得意的计划,如今看来似乎是给自己“下套”。
融资捷径
对那些急需资金的企业来说,股权质押融资为他们开辟了融资的又一条路径。在资本市场中,股权质押融资并不是一种新融资方式,与其他抵押贷款相区别,股权质押贷款的抵押物是融资方手中所掌握的上市公司股权。
一般来说,融资方可以通过两种渠道获得股权质押贷款,即通过银行或通过信托公司发起信托计划的方式。通过银行获取股权质押贷款的程序与一般抵押贷款基本无异。而随着大批限售流通解禁潮的来临,信托公司对这种融资方式进行了深入挖掘和创新,全国多个地方都出现了股权质押贷款的案例。
所谓股权抵押信托,是指股东将其拥有的上市公司股权质押给信托公司发行信托计划,投资者购买信托产品,并在期满后获得固定的预期收益。此类股权质押信托年收益率通常在10%左右。用益信托工作室的统计资料显示,2008年前十月信托产品平均预期年收益率为9%。
由于证券市场行情的巨幅波动,先前火爆的基金型私募证券的信托产品和打新股信托产品风光不再,而类似股权质押融资这种固定收益类的贷款类信托产品则重新抬头。
市场人士指出,“大小非”借道信托平台发行股权质押融资计划,可以将限售流通股提前变现,大大提高资金效率;信托投资者通过“投资”限售流通股获得稳定而丰厚的收益,信托产品期限的限制还能延缓“大小非”减持的步伐。另外,这种信托计划由于风险追加保证金的条款,从而保障了投资者的资金安全。
这一切,看起来是如此的“天作之合”,各取所需,利益均沾。然而,这种“完美”的前提是,所质押股权的价格能够上涨,至少是维持当时的价位或者微跌。但股价暴跌这只“黑天鹅”不期而至之时,所有人才醒悟到噩梦的来临。
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