本周大盘创出新低，虽然盘中有所反弹，但私募基金仍显得谨慎和悲观。不少已经空仓的私募经理表示，对于11月是否抄底，还要再等等看。不过，一些敢死队的活跃度仍不减弱，可以预见11月份，他们仍是市场的多头主力。

　　敢死队不抛弃不放弃

　　大盘指数连日震荡，场内鲜有亮点，而一些小盘股却频频出现涨停，不难判断，这是游资所为。大智慧TOPVIEW显示，累计涨幅较大的澳柯玛，其买入前十营业部出现大量游资身影，如银河宁波和义路、渤海上海彰武路、财通绍兴人民中路、海通深圳红岭中路、光大金华双溪路，大小游资齐聚一堂。

　　同样表现不错的商业城，其交易数据显示，三家实力营业部游资成为近期控盘主力，它们是国泰君安上海福山路，建银投资深圳深南路，建银投资深圳爱国路，三家营业部席位自8月起累计持仓金额达1.34亿元。然而游资的抱团行为是否也反映出当前市场的“冷度”？这或许早已有了答案。

　　老牌游资的作风则依然是不屈不挠，东吴杭州文晖路、国信深圳泰然九路、银河宁波解放南路、国信广州东风中路、银河宁波和义路等依旧活跃，东吴杭州文晖路的主战场仍在中信证券，银河宁波和义路近期曝光率较高，风帆股份、山西汾酒、衫衫股份、澳柯玛等个股在其涨停当天，买入营业部均出现了该营业部身影，实力不俗；国信广州东风中路，主要买入为10月22日中国中铁1028万，在股价放量下跌过程去接盘，真可谓艺高人胆大。也许，这些游资在操作过程中会有损失，但其勇气的确可嘉。

　　分析人士认为，若没有这些游资进出，目前的市场可能已经冷至冰点。而从游资前期的表现来看，无论市场如何下跌，游资总报以“不抛弃不放弃”的态度，相信11月份，他们仍是市场上最活跃的一个群体。

　　“还要再等等”

　　虽然游资活跃，但毕竟不是所有的私募都有能力或者愿意充当敢死队。当记者问及11月的投资策略时，多数私募表示，抄底仍需等待。

　　北京安保资产管理公司陈铭说：“还要再等等，继续持有现金观望。”上海私募商宏峰也表示，要继续空仓权益类投资。海归私募迈克吴说：“95%的空仓和5%的股票是我给每一个投资者的建议。100%的空仓都是完全可行的。”

　　上海某阳光私募经理显得更为悲观。他认为，在银行存款结构中，流通中的货币及活期存款开始转化为定存，寻求3%以上的无风险收益率。如果没有投资机会，越来越多的存款户将这样选择，储户都想获得较高的利息收入，而利率则可能大幅降低。

　　目前，2009年GDP增速最低已被调至7.3%，工业增加值正面临产量和价格双重巨幅下降的现实，所以能维持在7%以上将是十分乐观的。当未来每一次下调GDP时，中国上市公司的盈利预测将被同步下调。这位私募人士表示，照此推断，沪深300指数能维持在1800-2000点之间，非常可能是最乐观的情形。这么大的经济危机，市场的底肯定有一个较长的过程，不用急，慢慢等。

　　从深国投公布的最新数据来看，不少阳光私募的确因为近期抄底而损失不小。更有一些阳光私募由于一直以来仓位较重，净值损失更是惊人，而一些保持低仓位操作的私募反而还略有正收益。业内人士称，在宏观经济形势走弱的背景下，若非进行波段操作，的确难以获得生存空间。但若想进行波动操作，以目前一些阳光私募的实力，又怎么跟久战沙场的敢死队比呢？

　　不过，陈晓阳还是认为，11月份应该是机会大于风险，虽然我们仍然处在一个外围市场动荡不安，大盘仍未明显转势的背景下，但是随着超预期的政策出台，带来脉冲式、结构性的投资机会已经存在。

　　从月K线图上来看，此轮大盘调整，已有10连阴K线创出新低。经验表明，K线创新低或新高有种“过八不过十”的说法，意味着从技术上分析，11月份翻红的概率较大。由此来看，无论是基本面还是技术面，均支持11月份大盘转强。在操作策略上，应该适当关注政策倾向的相关行业板块机会，券商股、农业股、铁路基建等。

　　现金价值在提升

　　来自朝阳永续私募平台的一位私募经理表示，A股市场相对于其他市场估值还是较高，主要是其他市场跌得过多，相对全球，中国仍然不低，现在又没有看到经济好转迹象，大部分资金仍按兵不动，市场变化非常快，便宜的东西越来越多，现金升值很快。

　　从目前的市场看，的确没有什么可投资品种。从房地产来看，私募人士认为，房地产泡沫必将破灭。东京的房市是在股市下跌14个月之后才开始下跌，中国很可能步日本后尘。中国城市人口自有房率达70%。现有及未来的购房主力可能是80后的人群，即使有需求，但房价/收入比仍然很高。以上海为例，90平米的房子，这个比例是15倍。有效需求和供给已经严重脱节。

　　而从股市来看，整体宏观经济往下走，跟踪趋势较为重要，政府救市的政策也会越来越强烈，企业倒闭可能会出现信任危机，越下跌商业信用越差，目前没有转向趋势，经济危机不可避免。有私募经理表示，目前的投资主题关心的不会是哪些企业破产，而是哪些企业不会破产。他们认为，净现金比公司市值高的企业，中字头和地方国企都应不在破产之列。前者不存在流动性危机，而后者在破产边缘会有政府干预。不过，目前考虑对这些企业进行投资还不是时候。

　　再从债市来看。私募人士认为，地方财政收入增长目前已在5%以下，明年若没有增长，地方性的基础建设投资将面临资金短缺，地方基建计划可能受到显著影响。虽然，中央财政会大量支出，但需要大量的国债发行，预计财政透支的部分可能有近万亿元。如果极端，可能需要上十万亿的政府投资才可能达到5%的GDP水平。这将导致国债大量发行，收益率下调。

　　环顾资本市场，目前可能没有比现金更加安全的资产。当然，也有私募人士认为，要看到中国的人口红利还未结束，城市化还没有结束，工业化也未结束。熬过这段艰难时期，未来还是光明一片。