特朗普经济计划催生了美股牛市，但在美股持续飙升的同时，另一个关键指标——利率攀升，或将威胁特朗普兑现令美国经济增长重现繁荣的承诺。

　　距离美联储3月份的货币政策例会已不到20天，这期间还将公布更多重要的数据，其中包括美国去年四季度实际GDP年化季环比修正值以及今年2月非农就业人口数据。些数据将成为判断美联储是否在3月加息的重要线索。

　　美联储1月份会议纪要透露，不少官员主张：只要经济持续扩张，美联储将“很快”加息。但是鉴于特朗普政府“扩张性财政政策”存在相当大的不确定性，以及对通胀影响巨大大，美联储自去年12月份加息25个基点(十年来第二次，第一次是前年12月)以来，对于再次加息非常谨慎。

　　投资者用脚投票：国债利率或将现20余年来最大涨幅

　　在美联储谨慎评估特朗普经济的同时，投资者的表现已显示出市场的主动性。例如，债券市场出现了显著的转变：自2016年中期以来，10年期国债利率已跃升至2.43%。在特朗普当选后的三个月中更是增加了60%。

　　市场人士普遍预期，国债利率将继续攀升。

　　穆迪经济学家Ryan Sweet在最近的一份报告中预测，今年四季度，美国10年期国债收益率将为3.2%。这将意味着国债收益率将由目前水平跳升大约80个基点，2016年最后一个季度上升104个基点，这将是自上世纪90年代以来12个月内最大升幅。

　　研究机构：特朗普计划或将导致通胀迅速飚升

　　可见，投资者的力量非同一般。目前美国的通货膨胀是1.6%，但投资者押注，特朗普的政策将刺激通胀迅速上升。

　　他们认为，特朗普承诺增加基础设施、退伍军人福利和军费支出，支持处境糟糕的企业及削减个人所得税。按照目前的预算情况，美国到2023年的财政赤字会达到1万亿美元(占总支出的19%)，而特朗普的计划很可能会极大加重年度联邦预算赤字。而Sweet预测，特朗普计划在未来十年可能再花费1.5万亿美元。这将导致：

　　一，额外的支出将令债权国越发担心美国的债务和赤字加快。美国需要大量借款，需要让中国和其他债权国能够继续放心贷款，因此其财政部需要提供更高的利率。

　　二，额外的支出也将令债权国担心其通货膨胀加剧，这就更需要丰厚的收益率来进行缓冲。

　　三，当经济已经接近充分就业、许多行业的工厂和生产设施能力处于紧张状态时，这种大规模的刺激也显得不合时宜。

　　四，由于工人短缺、企业税收减免，工资支出将迅速提高。随着工人工资提高，相应地也增加对汽车和电器等用品的需求。还需要提到的一点是，新政府对非法移民的强硬立场可能加速劳动力短缺周期。

　　上述所有因素，正如投资者的预期，必然导致通货膨胀。

　　美联储的担忧：经济增长追不上通胀，则陷入衰退

　　然而，特朗普并不如此认为。在特朗普看来，他的计划将创造一个良性循环，并将促进经济增长。他认为公司将大力增加资本投入，届此，数百万的失业青年将重回办公室和工厂。而资本支出的激增将使得企业通过购买高效机械和创新技术，使供应链更有效率。

　　然而，很明显，市场投资者和美联储认为，价格的激增将超过特朗普所承诺改革所能承受的范围。当前作为通货膨胀的先兆——国债利率的攀升则是最好的证明。如果未能出现劳动力以及产能激增，经济增长将迅速萎靡。经济学家Paul Ashworth表示，生产力和劳动力无法跟上，经济增长赶不上高通胀的速度，不能达到GDP增长3%的目标。

　　在这种情况下，美联储将被迫进一步加息以抑制通货膨胀，进而形成恶性循环，造成经济衰退。Fannie Mae首席经济学家Doug Duncan表示，“这并没有违背经济周期，因为目前已经历史上最长的经济扩张阶段之一了”。

　　美元到底是该跌还是涨?特朗普以已之矛攻己之盾

　　美元目前已位于高位，在过去三年，对广泛的一揽子货币已升值20%。有两个因素将进一步驱使美元走高。

　　首先，巨额借款本身将令其利率大幅高于法国及韩国，鉴于这些国家并未经济扩张，这些政府也因获得安全而又可观的收益挤入购买美国国债的行列。

　　其次，作为缓和通货膨胀的一种方式，美联储将可能采取强硬美元政策，再次通过提高利率，吸引更多外来资金。

　　因此，特朗普的政策本来就是自相矛盾的：特朗普希望促进出口、削减进口以缩小美国贸易赤字。但同时其扩张性政策以及越来越多的借贷，将导致美元强势。

　　美元强势又可能潜在拖累出口。令人担心的是：特朗普计划将带来短暂的经济增长，然后又迅速退回到过去几年的经济萎靡状况。

　　所以，总的说来，眼下特朗普经济学最大的威胁，可能就是美联储加息了。

　　笔者K金五爷（微信kdj5008)是金融投资分析师，从事金融行业多年，研究国际局势和热点事件以及各类投资产品分析指导。金融领域博大精深，每天行情波折不断，我所能做的就是用我多年的研究经验，给大家帮助。如果你是新手投资，做单不顺被套单、锁单亦或投资经常资金缩水，或者对于解套，更多的应该是有具体的点位和仓位，如果你能在茫茫文海中读到这里，需要笔者帮忙解套的，可以直接来找我本人，没有解不开的单子，只有解不开的心结。