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宏观政策 货币政策无疑对股市有重要影响,除了大家一直追踪的月度信贷数据、加息预期外,央票发行、正回购操作的规模以及利率变化等等,是央行货币政策基调较好的反映指标。4月7日,三年期央票的重启、发行利率高于预期即是政策进一步紧缩的信号。此外,物价变化也会通过影响通胀预期进而反映到央行行为上,商务部每周二发布的食用农产品价格指数、生产资料价格指数,据此可对当月CPI、PPI做出预判。 资金供需 股市资金的供需直接体现在股指的涨跌上,这在短期更加明显。在资金供给分析中,新基金的发行规模可以在一定程度上反映投资者入市意愿。对其分析可分别从偏股型基金平均募集资金规模、最近一段时间基金募集资金总规模以及偏股型与保守型基金募集资金规模对比三个方面进行。 资金需求分析中,新股发行以及再融资的节奏、募集资金规模是主要关注指标,尤其是银行、地产等权重股的再融资,同一行业企业的融资方式有一定的趋同性。另外,大小非解禁也会对市场资金面产生短期冲击,但并不明显,更多的是加剧短期内股指上涨或下跌的幅度。 市场结构 市场本身的结构特征也能对股指走向研判起到参考作用,最常见的包括大盘股与小盘股的轮动。一个不断走高的市场需要热点有效切换,如果市场热点一直集中在某个热点上,那指数后市的空间不大。 另一个角度是从行业估值结构来看,如果大多数行业已经高估,那么市场上行的空间将很有限,即使低估行业补涨,恐怕也是最后的疯狂。极端的情况则是高估值股、亏损股（尤其是ST股）“鸡犬升天”,那样更是离市场见顶不远了。最后,还可以从近期周期、非周期指数的对比可以判断当前市场风格偏向积极还是防御。 投资者情绪 中登公司每周公布的A股开户数以及参与交易、持仓账户数更多反映了广大散户的投资热情。正常情况下这一指标是与大盘走势同向的,但如果过于热情或过于冷淡,则是反向指标。美国衡量投资者情绪的指标是VIX指数,中国的权证数量已寥寥无几,参考意义下降。 另一个可以代表的指标是杠杆基金表现,比如瑞福进取、同庆B等,其二级市场交易价格大于其业绩基准则可看作是投资者热情高涨的表现,反之,折价交易则意味着动力不足。 |
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