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分析人士20日对中国证券报表示，本周将面临存款准备金率上调、银行月末考核和石化转债申购，资金面风险因素再现，使股市短期难以乐观，债市所受冲击则更为突出。 资金紧张或难免 “抑信贷”、“堵热钱”、“防通胀”，再加上万亿元到期资金，这些为上调存款准备金率提供充足理由，央行此举并未超出市场预期。然而，在资金面刚刚恢复平静，且存款准备金率本已处于历史高点背景下，市场更加关注存款准备金率进一步上调对银行体系流动性乃至资本市场走向的影响。 历史经验表明，在经历春节后快速回暖后，存款准备金率上调很可能成为银行体系流动性状况的分水岭。作为流动性冻结工具，存款准备金率具有集中快速回收冗余货币的特点，但难免会产生“打倒一片”的结果。从2010年的情况来看，资金利率几次剧烈波动过程，大多伴随着存款准备金率上调。在过去一年多的七次上调后，存款准备金上缴累积效应已不可忽视。随着存款准备金率向阈值挺进，银行超储水平逼近临界值，每一次上调存款准备金率所带来的边际效应将愈加明显。 这一点，从最近两次上调存款准备金率后资金面的紧张程度上便可见一斑。 目前市场有观点认为，此次上调存款准备金率，在很大程度上是冲着回笼春节前主动投放货币与春节后到期资金高峰而来，存量投放货币与新增到期资金将缓解存款准备金率上调影响。然而，存款准备金率上调与资金到期在时点上的错位，决定未来一段时间资金面转向紧张几乎不可避免。具体而言，此次上调存款准备金率预计可冻结资金5400亿元左右，其中，冻结存量存款约3500亿元，春节后大量回流银行的资金将适用新的存款准备金率，预计可回笼货币1900亿元左右。2月24日存款准备金率上调当周公开市场到期资金只有980亿元，尽管3月和4月有超过万亿元资金到期，但远水难解近渴，短期资金缺口足以造就资金面的阶段性紧张。 在上调存款准备金率前一日的2月23日有230亿元的石化转债将展开申购，参照去年6月中行转债发行的情况，其对资金面的扰动不可小觑。 此外，本周A股市场将迎来12只新股发行，这将再度掀起新股发行高潮。存款准备金率上调时点临近月末，这意味着，银行贷存比考核和金融机构跨月资金需求将同时冲击市场资金面。上述多项因素叠加注定未来一段时间资金面将不会平静。 |
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