自上周美国财政部公布了一项针对美国住房融资市场以及“两房”的改革白皮书以来,虽然国家外汇管理局两度公开正面回应,表示中国持有“两房”债券至今还本付息正常,没有出现投资损失,并称“两房”债券投资的主要潜在风险已得到有效化解;此后美国财长盖特纳也公开表示美国政府将确保债权人利益。但这似乎并没有完全消除市场对中国所持“两房”债券安危的担忧。 拥有庞大外汇储备的中国是美国“两房”债券的主要买家之一,也是美国长期机构债券中“资产支持证券”(ABS)的最大海外持有人。根据美国财政部网站披露的关于海外持有美国政府“机构债券”的数据,截至2009年6月,中国(除港澳台地区)持有的美国政府长期机构债券总额为4540亿美元,其中3580亿美元为“资产支持证券”,且这些“资产支持证券”中最主要的是住房抵押贷款证券。 因此,在中国所持“两房”债券的处置问题上,有学者建议中国政府应立即卖出所持“两房”债券,以减少因为美国政府在“两房”问题上去政府化而给中国可能造成的损失。兴业银行经济学家鲁政委在一份报告中表示,“中国投资者固然不会在"两房"相关债券的投资上最终出现全损,但也几乎不可能全身而退。”因此,他建议政府应该认识到其持有的“两房”债券和证券存在的风险,在6月美联储量化宽松政策结束前卖出这些证券。 不过,仍有相当部分专家在接受记者采访时表示,美国政府所提出的关于“两房”的改革方案的核心只是为政府最终退出“两房”确定的一个过渡框架,中国政府持有的“两房”债券并不会受这份房贷市场改革报告相关建议的影响。在所持“两房”债券处置问题上,中国固然应该“只减不增”,但也不必过于急切地抛售。 在美国财政部公布“两房”改革白皮书后,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松第一时间在其新浪微博上发表看法表示债券投资与股权投资不同,认为“两房”债券安全问题目前并不大。他指出,“房利美公司在退市前一天宣布发行三年期新债,到期日为2013年8月20日,发行状况良好,说明债权人看好;退市前,房利美股价已跌至每股25美分。” 在向国会提交“两房”改革白皮书后,美国财政部承诺,美国政府将继续为“两房”提供支持,以确保其能够偿还所有债务。业内人士表示,这表明短期内“两房”债券是相对安全的。中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为,“两房”债券数额庞大,事关美国政府的信誉和国家形象,美国不会作出轻率决定,而会对市场有所交待。她认为随着目前美国房地产市场出现回暖迹象,中国应根据市场情况随时调整战略组合,即时观望跟进。 长江证券海外经济分析师沈楠则表示,“两房”债券的问题现在已经成为了一个政治问题,实际上“两房”已经破产,现在完全是国家在支持,“两房”债券不仅是中国在购买,还有很多其他国家也持有,因此,对美国政府的压力是多方面的。他认为,因为如果奥巴马政府选择将损失全部转移给外国投资者,将极大地影响美国的信用及其今后的债券发行。 而安邦咨询研究员陈业则认为,即使站在中长期的角度而言,“两房”债券依然是相对安全的,因为美国在未来几年的时间内几乎都不具备在“两房”债券上大规模违约的条件。 首先,在庞大的“两房”债券中,逾4万亿美元是由美国投资者持有,其中美国政府更持有超过1.6万亿元。“两房”债券若发生违约,则美国的各大银行、养老基金等金融机构必遭重创,而金融业是美国经济的重要引擎之一,一旦熄火,将拖累美国经济的增长。其次,“两房”债券的另一头,系着对美国经济同样意义重大的房地产市场。“两房”债券大范围违约的结果,将使住房金融市场上的融资成本大幅上升,从而给正在艰难复苏中的美国房地产市场当头一棒。当前,从白宫到美联储,都在竭尽所能小心翼翼地维护着脆弱的经济复苏,根本不可能对“两房”展开大规模的变革。而美国经济要想真正从次贷危机的重创中恢复元气,特别是想让失业率从当前的9%降至5%至6%的正常水平,恐怕就得好几年。盖特纳对此当然也是心知肚明。他表示,“两房”的改革进程正在启动,但需要“负责任且谨慎地进行”,以免对经济造成破坏。所以,美国政府至今没有对“两房”改革设定明确时间表。 针对有关建议中国应在短期内立即卖出所持“两房”债券的建议,陈业并不很赞成。在他看来,中国就算要减持一部分“两房”债券,也还有充足的时间可择机、分批减持,而不必匆忙、集中抛出。他认为,站在长期投资的角度而言,以中国外储之巨,要寻找一个容量大、流动性尚佳的市场并不容易,“两房”债券市场是为数不多的标的之一。而且,如果美国经济未来重返繁荣,意味着相关债务人的偿付能力和融资能力将有较大改善,届时中国所持有的“两房”债券的还本付息应该不会有大问题。 “改革"两房"是美国次贷危机之后必须作出的修正。然而,美国经济的复苏尚面临不少困难,对"两房"的改革很可能会绵延数年,而经济若转暖又会反过来给"两房"债券提供支撑。因此,中国在"两房"债券上有充足的回转空间。”陈业这样表示。 中国人民大学经济学院副院长刘元春也基本持同样观点。他表示,由于“两房”涉及的资产规模较大,不仅会对海外投资者产生影响,还会给美国国内的房地产市场带来震动。但是任何重大的决策都需要循序渐进,过程可能相对漫长,而且美国去年已经宣布“两房”退市,市场对于政府决策已经有了一个缓冲消化的过程,海外投资者也理应有了相应的对策。 不过,很多专家仍表示对美国政府承诺担保“两房”债券安全问题仍应保持一定的警惕。巴曙松表示,“两房”并不必然享有美国的政府信用,在美国法律框架下,GSE(政府支持企业)如果没有美国国会的批准,本质上可以不享有政府信用,“不仅需要美国政府的支持,还需要美国国会的支持。”他建议中国、日本、曼群岛、比利时和卢森堡等持有“两房”债券较多的海外投资者应当合作,以争取更安全的保障条件。 |
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