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在刚刚过去的2010年，债券基金以7.63%的加权平均净值增长率，排名各类型基金第1位；而股票基金净值则整体下跌2.44%。那么，2011年这一局面会重演吗？日前，本报记者专访了华商稳定增利债基拟任基金经理张永志，听他畅谈2011年债市的投资机会和加息背景下债券基金的投资策略。 加息无碍债基收益稳定性 记者：春节长假的最后一天，央行宣布金融机构存贷款利率同时上调。有不少投资者担忧，央行加息可能会对债券基金产生不利影响，而华商稳定增利基金于此时发行。对此，您是如何看待的？ 张永志：本次加息基本符合市场预期。由于加息降低了商业银行贷款的收益，体现了央行希望通过价格工具抑制商业银行贷款冲动，进而遏制通货膨胀的思路。这是今年开年宏观经济政策的主线。我认为本次加息以后，对债券基金而言意味着更多的投资机会。 从历史数据来看，无论是加息还是减息周期，债券基金的收益都比较稳定。据万得数据统计，截至2010年12月31日，自2006年以来，过去5年二级债基的平均收益率分别为13.39%、13.14%、5.98%、5.60%、6.55%。在股市大涨大跌的背景下，二级债基连续五年零亏损，年收益达8.9%，实现了稳健的正收益。 债券基金收益的相对稳定性，来源于三个方面。首先，债券本身的主要利润来源是持有债券所获得的票息收入，如果加息，这部分收入也会相应增加，因此，债券有着天然的抵御通货膨胀的能力；其次，除了债券资产外，新股、可转债的发行也能给债券基金带来无风险套利机会，这是其能够获得超额收益的重要来源；再次，债券基金可以同时投资股票和债券两个市场，所以只要两个市场当中的一个市场有机会，债券基金都有望获得不错的收益。 2011年债基投资正收益 仍是大概率事件 记者：您如何看待目前的宏观经济状况？ 张永志：从2010年12月份进口数据来看，仍然显示内需强劲，去年四季度GDP同比增长也好于预期，达到9.8%水平，这都说明目前的宏观经济形势是不断向好的。 针对目前较为强烈的通胀预期，我认为与2007年上一轮通货膨胀中央行的调控措施相比较，本轮调控的速度和力度都毫不逊色，甚至反应更为灵敏。考虑到本轮通胀的宏观经济背景与2007年不可同日而语，在接下来的一段时间，随着调控效果的逐渐显现，CPI中翘尾因素的逐渐减弱，通货膨胀继续上冲乃至失控的可能性不大。这意味着未来一段时间内，加息的空间已经有限。 |
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