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通胀和资金面是影响债市走势最重要的两个因素，而在陆欣看来，来自这两大因素的压力在下半年都将得到缓解。就通胀而言，虽然7月份食品价格的反季节上涨推升CPI再创新高，但是8月份以来，高频数据显示食品价格环比涨幅已经逐渐趋缓，同时秋粮丰收也是大概率事件。结合翘尾因素，预计7月份CPI将成为全年高点，8月份以后通胀压力将有所减弱。 就资金面而言，虽然为了控制表外融资规模过快增长以及增强流动性的回笼力度，央行近日决定将商业银行的保证金存款纳入准备金的缴存范围，一共冻结市场资金约9000亿元，但是准备金的补缴是在未来6个月内分阶段完成，并且总量与公开市场到期量相当，外加考虑到下半年外汇占款的增加以及公开市场的平滑操作，因此预计未来资金面也不会出现超预期的持续紧张。 在谈及下半年值得投资者重点关注的债券品种时“未来中高等级信用债具备较好的配置价值”，陆欣认为，目前这类企业债的发债主体盈利状况总体良好，现金流能够覆盖债务本息，整体资质较好，而维持在高位水平的信用利差也为其提供了较强的利差保护，未来投资机会将会逐渐凸显。 对于近期给信用债市场造成较大冲击的城投债危机，陆欣认为投资者不必过于担心。一方面，相关报告数据显示，至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率，即负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为70.45%。另一方面，与发达国家相比，我国的公共债务率和财政赤字率之和并非很高，低于国际警戒线。因此整体而言，地方政府综合财力仍然可以覆盖所需偿还债务，出现大规模违约事件的可能性比较小。 |
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