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国债减持是假相 债券一级市场将持续火爆

2010-3-10 9:24:52  文章来源：不详  作者：佚名  【字体：小 大】
　　适度宽松的货币政策再次得以确认。2010年M2增长目标与09年保持一致，高于危机之前16%的增长目标；新增贷款规模所定的目标也仅低于09年的全年值，但远高于危机之前年度的值。

　　资金面依然保持宽松。3月份公开市场回笼的压力依然巨大，到期资金量2月份到期资金量多2670亿元。商业银行可投资债券资金量以及保险机构用于投资的资金量继续上升。

　　从债券市场的走势来看，整个市场表现出一种“饥饿”的状态：目前无论是利率产品还是信用产品，无论长期还是短期，均有行情；一级市场招标连续火爆，发行利率往往超出市场预期，并带动二级市场利率走低。

　　投资者被动减持国债，恰恰说明目前的国债供给难以满足投资者的需求。根据中债登数据，几乎所有的机构都在2月份减持了国债。与之矛盾的是，国债一级市场招标火爆，二级市场收益率下降。我们认为，国债减持是被动的，“抛售”国债只是假象。从国债的供给来看，10年1-2月份国债存量减少了1125.1亿元，国债到期造成投资者被动减持。

　　信用债券或将持续供不应求的局面。一方面，09年企业大量发行债券，透支了其继续发债的能力，部分企业累计发债额已接近40%净资产的上限；另一方面，地方投融资平台可能被大量整顿，曾占据企业债供给半壁江山的城投债可能逐渐淡出市场。

　　整个市场还处于“饥饿”状态，配置型需求没有得到充分满足。预计债券一级市场将持续火爆，而二级市场由于收益率已经大幅回落，短期内将低位徘徊。　

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