8月5日，国开行同时招标的一长一短两期金融债顺利发行，中标利率（利差）均低于市场预测均值。分析人士表示，尽管近期一级市场供给不断，二级市场交易陷入牛皮格局，但在资金充裕的背景下，机构配置压力的释放对新债发行具备一定支撑。

　　年内首只贴现金融债出炉

　　国开行5日上午招标发行了两只金融债，分别是6个月贴现金融债10国开21和10年期盯一年定存利率的浮息金融债10国开22。招标结果显示，10国开21中标价格为99.02元/百元，对应参考收益率2.1002%，低于2.12%的机构预测均值；认购方面，共327.8亿元资金参与了对200亿元招标量的追逐，认购倍数为1.64倍。

　　在今年发行的贴现债券中，10国开21的认购情况尚属良好。有分析认为，这仍然是银行体系流动性充裕的结果。从今年发行的几期贴现国债来看，近期认购需求较之前流标的状况已有明显好转。特别是，7月份发行的两期6个月贴现国债均获得了近两倍的认购。与此同时，本次发行的贴现品种有一定的稀缺性，能迎合下半年预期收益率整体上行的投资者，而且其兑付日在明年春节前，对机构也有一定吸引力。

　　浮息债更受青睐

　　在当日发行的两期金融债券中，投资者显然更加青睐10年期浮息品种。公告显示，10国开22的中标利差为45bp，靠近市场预测区间的底端；150亿元招标量吸引了291.9亿元资金参与认购，认购倍数达到1.95倍，明显高于贴现债券。而且在今年以来国开行发行的3期盯一年定存利率的10年期浮息金融债之中，10国开22的利差水平是目前最低的。

　　有市场人士表示，近期猪肉及部分蔬菜价格的抬升势头，加上接连不断的极端天气，令市场上对通胀走势的分歧再起，浮息债的防御价值得到凸显。而本期债券期限10年，半年调息，从长期持有的角度来看，具有避险价值和获得较好收益的机会。因此，认购情况好于贴现债券在情理之中。

　　不过值得注意的是，与前一日发行的10年期固息国债相比，10国开22的认购倍数有明显的下降。一方面，这是投资者博弈绝对收益水平的结果，但另一方面,或许也说明了目前市场上对通胀尚未形成一致预期。或者说，面对气候等因素的扰动，加息预期并未明显提升。

　　华泰联合的研究表明，我国3M_Shibor和1年期定存利率有所联动，相应的3M_Shibor互换价格可反映市场对未来1年内加息（或降息）幅度的基本预期水平。8月5日，银行间市场3M_Shibor互换利率报价仍徘徊于2.50%一线，仅高出现货利率约5BP，显示主流资金基本不存在加息预期。