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中国人民银行金融市场司日前发布公告，允许中国银行澳门分行和澳盛银行集团有限公司香港分行进入银行间债券市场。这是银行间债券市场境外机构的又一次扩容。此前的8月16日，央行金融市场司发布公告称，允许中国工商银行601398(澳门)股份有限公司、中国工商银行马来西亚有限公司、交通银行601328澳门分行、华侨银行有限公司、富邦银行(香港)有限公司等五家境外机构进入银行间债券市场。 而据业内人士不完全统计，自去年8月份央行允许境外三类机构进入银行间债券市场以来，已经有近30家左右的境外机构获批投资银行间债券市场。 2010年8月16日，中国人民银行发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，允许相关境外机构进入银行间债券市场投资试点。《通知》规定，试点期间，香港、澳门地区人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加银行和境外中央银行或货币当局均可申请进入银行间债券市场进行投资。经中国人民银行同意后，境外机构可在核准的额度内，以其开展央行货币合作、跨境贸易和投资人民币业务获得的人民币资金投资银行间债券市场。 “允许相关境外机构投资银行间债券市场，可为境外机构依法获得的人民币资金提供一定的保值渠道，是跨境贸易人民币结算试点工作的必要配套举措，将有利于促进跨境贸易人民币结算业务的开展。”《通知》强调。 相关资料显示，跨境贸易人民币结算实施以来，境外已经积累起数额巨大的人民币存量。香港金管局的数据显示，截至今年6月底，香港人民币存款达到5536亿元，跨境贸易结算的人民币汇款总额达2051亿元。目前，跨境贸易人民币结算已完成在144个国家和地区的布局，今年前6个月的结算量已达9575.7亿元。尽管境外人民币规模迅速增加，但人民币回流渠道相对缺乏却是不争的事实。 分析人士认为，作为跨境贸易人民币结算试点的配套举措，更多境外金融机构进入银行间债券市场，是推动跨境贸易人民币结算、助推人民币国际化的重要举措，同时也有利于中国金融市场的健康发展。“如果人民币没有回流渠道，跨境贸易结算的人民币就没有用武之地，这对于人民币国际化的推动就没有意义。”“只有解决人民币的使用问题，才能把人民币业务做大，这也是推动跨境贸易人民币结算和人民币国际化内含的步骤。”中信证券600030销售交易部董事总经理高占军分析说。 宏源证券000562高级分析师何一峰在接受本报记者采访时表示，此举提供了人民币回流的渠道，有助于增强人民币在境外的接受度和认可度，推动人民币的跨境使用，提升人民币的贸易结算功能和外汇储备功能。允许更多境外机构投资银行间市场，对我国债券市场的发展具有积极意义，对中国债券市场的健康发展以及未来利率市场化进程也有帮助。“银行间债券市场扩容是一个必然趋势，也符合完善债券市场发展的方向。”何一峰说。 “境外机构获准进入银行间债券市场，一方面在拓展人民币回流渠道的同时，进一步丰富了银行间债券市场的投资主体，有利于境内债券市场的发展壮大。”中国银行间市场交易商协会研究部专家对本报记者表示，此举有助于缩小香港和内地人民币存款、债券等投资品种的收益利差，同时有助于扩大境内债券市场资源配置的范畴，丰富境内债券市场投资者结构，提高交易活跃程度。据业内人士介绍，尽管目前关于境外机构持有的债券数量不得而知，境外机构进入银行间债券市场对债市的影响总体不大，但相关数据显示，今年以来，外资银行持有债券的数量明显上升，其中以持有国债为主。“随着央行批准的机构越来越多，这一政策带来的效果应该会逐步显现。”该人士认为，不同风格的交易机构也有助于推动债券市场产品创新，丰富产品结构。“从目前得到的数据看，外资机构对于熟悉的金融衍生品有着明显的偏好。” 我国银行间债券市场主要以商业银行、保险、证券、基金、财务公司等金融机构投资者为主，其中商业银行无论从机构数量和资金规模都占据较大比例。中央国债登记结算公司最新数据显示，截至2011年8月末，在中央结算公司托管的债券达到20.82万亿元，银行间债券市场参与者超过9000多家，包括了各类金融机构和非金融机构投资者，形成了以金融机构为主体、其他机构投资者共同参与的多元化格局。目前，在银行间债券市场上交易流通的债券品种包括国债、政策性银行债券、金融债券、中期票据、短期融资券等十多个品种，是人民币机构投资者进行流动性管理和资产负债管理的重要平台。 “随着中国利率市场化进程的推进，银行间市场将成为未来中国主要货币市场。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，境外机构投资银行间市场，将使交易主体的类型更加多元和完整，届时利率水平或更为公允和全面，从这一角度看，银行间债券市场参与主体类型的进一步丰富，有利于利率市场化和债券市场的健康发展。市场预计，未来中国银行间债券市场开放步伐将进一步加快。央行金融市场司司长谢多曾在年初撰文指出，“十二五”期间，在有效防范风险的基础上，将积极稳妥地推动中国债券市场对外开放，推动境外机构投资境内债券市场，扩大境内发债的境外主体范围。 工商银行投行部研究中心博士史晨昱认为，这一政策可以为银行间债券市场的发展引入新的需求并改变境内市场需求同质化的格局，促进境内市场运行机制的转变和发展。在他看来，允许外资机构进入国内银行间债市后，银行间债市中便多了一个新的交易主体，这显然有助于活跃债券市场、促进债券市场的流动性和低利率趋势、提高市场定价的准确性和市场效率，使我国债券市场的发展迎来一个健康发展的新阶段。 央行相关负责人日前在接受采访时表示，经国务院批准，内地有关部门将推出在港募集人民币资金投资境内证券市场试点(即人民币QFII)工作。试点初期，总额度为200亿元人民币，额度的80%投资于内地债券市场，将从对境内市场较为熟悉的境内基金管理公司、证券公司的香港子公司做起。目前，试点工作的各项技术准备工作基本就序，可望于近期推出。在试点工作顺利启动和开展后，中国证监会将会同内地和香港的有关部门和机构积极稳妥地研究论证扩大试点的可行性。 高占军认为，引入更多境外机构，对于改变银行间债券市场参与主体同质化的现状将会有很大的帮助。另外，在建立起境外人民币资金的回流通道后，对于实现境内和境外债券市场的联通也将起到促进作用，这将促使我国债券市场更加开放。引入更多的境外金融机构进入银行间债券市场，有助于增加债市的流动性和投机性，从而吸引更多的投资者。另外，随着人民币跨境贸易结算的不断扩展，香港金融机构所持有的人民币存量也不断增加，此时向更多境外金融机构开放银行间债券市场，不失为一种引导人民币回流的有效渠道，在一定程度上缓解了香港人民币存量不断扩大的压力。 不过，何一峰同时表示，尽管目前看境外机构的进入对债市的影响不大，但对长期限国债收益率有相当大的影响，今年以来，国债数次做多都是由外资银行引导的。“目前对外资银行的信息披露严重不足，使得外资银行可以通过公开数据了解国内机构的动向，而国内机构对外资银行的托管、交易情况一无所知，信息处于不对等状态。不少境外机构研究实力较强，具有一定的市场影响力，容易利用中国金融监管的漏洞，影响市场价格来获取收益。”何一峰说。他同时建议加强对外资机构的监管和信息披露，包括他们的托管、交易情况，不仅在银行间债券市场，对于衍生品市场也需要加强监管。 |
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