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许一览 上周上交所国债市场小幅回调，周五上证国债指数收于130.21点，较前周下跌了0.03点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了6.90亿元，较前周减少了1.5亿元。上交所企债市场窄幅整理，周五上证企债指数收于145.40点，较前周微跌了0.05点，共成交32.96亿元。从走势图上来看，国债市场维持缩量格局，而企债市场经过了快速反弹后有调整的压力。 消息面上，10月24日到25日，温家宝总理在天津调研时表示，要更加注重宏观经济政策的针对性、灵活性和前瞻性。对此，市场分析人士认为，这意味着本轮紧缩的宏观调控政策已经基本结束，未来政策可能逐步转向，且上周市场上曾出现存款准备金率将要下调的传闻。从目前的宏观经济形势来看，前期的调控政策取得了明显的成效，CPI的拐点已经出现，并且在未来几个月有望进一步下行。这样，央行对宏观经济政策的微调体现了调控的相机抉择。不过，在短期内央行仍将进一步巩固前期的调控成果，尚不可能连续下调存款准备金率，更不可能降息。这对债券市场总体来说仍然是有利的，债市或将出现拐点。 资金面上，上周央行通过公开市场操作净回笼资金190亿元，连续第三周实现净回笼。从市场利率来看，银行间市场债券质押式回购7天品种利率小幅上行，再度突破了4%，显示出目前上周市场资金面略为紧张。即使未来央行的货币政策出现微调，市场资金面很难再度出现流动性极度宽裕的局面。 从市场的情况来看，上周部分可转债品种受到了机构投资者的青睐，持续上行。周五，蓝筹股转债石化转债以102.59元大幅高开了8.6元，盘中大的买单频频出现。同时，银行类转债工行转债、中行转债也有不错的表现。这显示出机构投资者已经开始布局价值低估的可转债市场，特别青睐未来有望参与交易所回购市场的品种。预计可转债市场仍有一定的上涨空间，如果股市能够回暖，转债市场或许会迎来一个小阳春，值得投资者关注。 总体来看，市场的利空已经基本出尽，随着宏观政策的微调，国债市场将继续上扬，而企债市场有望由熊转牛。其中信用债品种和可转债品种仍有进一步的上涨空间，值得投资者进行中长线价值投资。 |
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